投资评级与核心观点 - 报告对潮宏基维持“买入”投资评级 [3] - 核心观点：公司Q3剔除商誉减值影响后利润增长靓丽，加盟渠道逆势扩张，主品牌势能强劲 [1][2][3] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入62.37亿元，同比增长28.35% [1] - 2025年前三季度归属母公司净利润3.17亿元，同比增长0.33%；剔除菲安妮商誉减值准备1.71亿元影响后，归母净利润为4.88亿元，同比增长54.52% [1] - 2025年第三季度单季营业收入21.35亿元，同比增长49.52%；剔除商誉减值影响后，单季归母净利润1.57亿元，同比增长81.54% [1] - 2025年前三季度毛利率23.16%，同比下降1个百分点 [1] - 费用率明显优化：销售费用率8.91%（同比下降2.71个百分点）、管理费用率1.56%（同比下降0.43个百分点）、财务费用率0.39%（同比下降0.1个百分点） [1] 珠宝业务表现 - 2025年前三季度珠宝业务收入同比增长30.70%，净利润同比增长56.11% [2] - 2025年第三季度珠宝业务收入同比增长53.55%，净利润同比大幅增长86.80% [2] - 截至2025年第三季度，潮宏基珠宝加盟门店数量达1412家，较年初净增144家，第三季度单季净增72家，加盟拓店提速 [2] 产品与品牌战略 - 主品牌潮宏基Q3持续创新迭代“非遗花丝”品牌印记系列，丰富“东方美学”黄金产品线 [2] - Q3推出新一代“花丝·风雨桥”、“花丝·福禄”、“臻金·芳华”等系列新品 [2] - 在巩固国潮“串珠编绳”专柜优势基础上拓展IP联名版图，Q3推出黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列 [2] - 公司聚焦潮宏基品牌拓展“1+N”品牌矩阵：主品牌定位“东方文化+时尚”，子品牌Soufflé聚焦年轻礼赠市场，高级黄金品牌“臻ZHEN”以中国传统文化与非遗黄金工艺为核心，首家体验馆于10月3日正式开业 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.75元、0.89元 [3] - 对应市盈率（PE）分别为26倍、18倍、15倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为80.39亿元、96.48亿元、114.38亿元，同比增长率分别为23.33%、20.03%、18.55% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为4.64亿元、6.68亿元、7.89亿元，同比增长率分别为139.74%、43.93%、18.08% [5]