投资评级 - 强烈推荐（维持）[1][8] 核心观点 - 区域禀赋突出，改革提质增效，资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛 [8] - 公司人员与网点的加速扩张有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，盈利能力有望进一步提升 [8] - 维持公司25-27年盈利预测，预计25-27年EPS分别为1.22/1.33/1.46元，对应盈利增速分别为7.8%/8.9%/9.5% [8] - 目前公司股价对应25-27年PB分别为0.80x/0.74x/0.68x [8] 财务业绩表现 - 2025年前3季度实现营业收入94.8亿元，同比增长2.0%，实现归母净利润44.8亿元，同比增长7.1% [4] - 前3季度净利息收入同比增长8.9%，非息收入同比负增10.4%，手续费及佣金净收入同比增长0.5% [6] - 2024年营业净收入121.08亿元，归母净利润50.68亿元；预计2025年营业净收入125.78亿元，归母净利润54.62亿元 [5] - 2024年ROE为12.3%，预计2025-2027年ROE保持在12.2%-12.5%区间 [5] 息差与资产负债 - 2025年3季度净息差水平为1.34%，环比持平 [6] - 3季度单季度计息负债成本率环比2季度下降11BP至1.71%，成本红利释放速度加快 [6] - 3季度单季度年化生息资产收益率环比2季度下行10BP至2.91% [6] - 3季度末总资产规模同比增长14.6%，贷款规模同比增长11.6%，存款规模同比增长12.9% [4][6] - 预计2025年净利息收入增长3.9%，2026-2027年增速分别为12.1%和11.6% [9] 资产质量 - 2025年3季度末不良率环比半年末持平于0.83% [6] - 3季度末关注率环比半年末上升5bp至0.80% [6] - 3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降17.3个百分点和14BP至421%和3.49% [6] - 预计不良率将从2024年的0.83%逐步降至2027年的0.80% [9] - 预计拨备覆盖率将从2024年的484%降至2027年的373% [9]