报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅预计震荡但高度有限 建议逢高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17420元/吨 环比涨30元/吨 LME3个月铅报价2025美元/吨 环比涨3美元/吨 [3] - 12 - 01月合约价差沪铅为 - 10元/吨 环比降5元/吨 沪铅持仓量119718手 环比增663手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 85手 环比降581手 沪铅仓单21645吨 环比无变化 [3] - 上期所库存35999吨 环比降334吨 LME铅库存220300吨 环比降3875吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17225元/吨 环比无变化 长江有色市场1铅现货价17440元/吨 环比涨60元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 195元/吨 环比降30元/吨 LME铅升贴水(0 - 3)为 - 26.48美元/吨 环比涨7.51美元/吨 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16796元/吨 环比涨125元/吨 国产再生铅≥98.5%为17100元/吨 环比无变化 [3] - 产能利用率再生铅合计为35.56% 环比降2.32% 原生铅开工率平均值为82.65% 环比无变化 [3] - 产量再生铅当月值为22.42万吨 环比降6.75万吨 原生铅产量当周值为3.96万吨 环比增0.05万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 90美元/千吨 环比无变化 ILZSG铅供需平衡为 - 2.5千吨 环比增3.1千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为383.3千吨 环比增3.4千吨 铅矿进口量为15.06万吨 环比增1.58万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为1507.92吨 环比降312.63吨 铅精矿国内加工费到厂均价为340元/吨 环比降40元/吨 [3] - 精炼铅出口量为1486.13吨 环比降1266.09吨 废电瓶市场均价为9969.64元/吨 环比无变化 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池为45696万个 环比降3984万个 平均价铅锑合金(蓄电池用 含锑2%)为19450元/吨 环比无变化 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2124.23点 环比涨26.19点 汽车产量为322.7万辆 环比增47.46万辆 [3] - 新能源汽车产量为158万辆 环比增24.7万辆 [3] 行业消息 - 有媒体报道特朗普政府将对委内瑞拉军事设施发动攻击 后特朗普否认 [3] - 美联储多名官员反对降息 但理事米兰预测12月将再次降息 [3] - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税” 24%等关税继续暂停一年 中方相应调整反制措施 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任预计美国第三季度经济增长接近4% 财长称部分经济部门衰退 通胀下降应降息 [3] - 美国防部批准对乌提供远程战斧导弹 最终决定权移交特朗普 [3] 观点总结 - 供应端原生铅11月检修多 产量预计仅小幅上升 再生铅受废料运输和货源偏紧影响 供应增长幅度难大幅提升 [3] - 需求端铅酸蓄电池企业开工率回升 传统消费旺季对铅需求有支撑 但铅酸蓄电池出口受关税影响承压 抑制需求增长 [3] - 库存持续下降 本周可能有变化 若去化速度放缓 将对价格上涨形成阻力 [3]