报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月我国制造业PMI下降、非制造业PMI上升、综合PMI产出指数下降，海外10月美联储降息并将结束缩表，央行重启国债买卖操作预计注入稳定流动性，债市情绪提振，中美贸易磋商有积极进展，市场普遍预期央行购债以中短期限为主，短期内短端利率有望下行并带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制，操作上建议轻仓逢低买入 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.680，涨幅0.01%，成交量65902，减少276；TF主力收盘价106.050，跌幅0.01%，成交量52682，增加1537；TS主力收盘价102.516，跌幅0.03%，成交量24640，减少6201；TL主力收盘价116.510，跌幅0.11%，成交量98827，减少4923 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.24，减少0.02；T2512 - 2603价差0.27，增加0.02；TF2512 - 2603价差0.05，减少0.01；TS2512 - 2603价差0.04，减少0.01；T12 - TL12价差 - 7.83，增加0.17；TF12 - T12价差 - 2.63，减少0.02；TS12 - T12价差 - 6.16，减少0.03；TS12 - TF12价差 - 3.53，减少0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量243868，增加1313，前20名多头234034，增加2074，前20名空头253058，增加4813，前20名净空仓19024，增加2739；TF主力持仓量151286，增加1862，前20名多头139579，增加1950，前20名空头160359，增加1710，前20名净空仓20780，减少240；TS主力持仓量71166，减少1209，前20名多头65502，增加237，前20名空头74591，增加35，前20名净空仓9089，减少202；TL主力持仓量137774，减少4976，前20名多头134368，减少2567，前20名空头152697，减少2405，前20名净空仓18329，增加162 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）为106.7458，增加0.0332；250018.IB(4y）为99.0955，减少0.0417；250003.IB(4y）为99.683，减少0.0380；240020.IB(4y)为100.8844，减少0.0101；240016.IB(1.7y)为100.4262，增加0.0094；250012.IB(2y)为100.0613，减少0.0322；210005.IB(17y)为131.5092，无变化；210014.IB(18y)为127.8031，增加0.1968 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3800，无变化；3y为1.4100，无变化；5y为1.5300，增加0.75bp；7y为1.6300，减少0.75bp；10y为1.7925，减少1.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3101，减少3.99bp；Shibor隔夜为1.3160，减少0.50bp；银质押7天为1.4000，减少6.00bp；Shibor7天为1.4120，减少2.70bp；银质押14天为1.4622，增加1.22bp；Shibor14天为1.4690，减少7.90bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，无变化；5y为3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模783亿，利率1.4%/7天，到期规模3373亿，净投放 - 2590亿 [2] 行业消息 - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点；央行行长潘功胜发文详解“双支柱体系”主要任务；财政部部长蓝佛安指出“十五五”时期相关财政举措 [2] 重点关注 - 11月3日23:00关注美国10月ISM制造业PMI，11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数（万人） [3]