投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[1][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年三季度业绩稳健增长，工控下游复苏延续，智能机器人业务备受关注 [1][4] - 公司通用自动化业务和新能源业务营收均实现增长，并通过产品结构优化和加速海外拓展维持竞争力 [4] - 公司在工业AI和人形机器人等战略业务上快速推进，展示了从硬件到平台的全栈能力 [4] - 基于盈利预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）预计持续增长，对应市盈率（PE）呈现下降趋势 [5][6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [4] - 2025年前三季度毛利率29.27%，同比下降1.75个百分点；净利率13.64%，同比提升0.19个百分点 [4] - 2025年第三季度单季营收111.53亿元，同比增长21.05%，环比下降3.28%；归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%，环比下降21.87% [4] - 2025年第三季度单季毛利率27.51%，同比下降2.18个百分点，环比下降2.13个百分点；净利率11.77%，同比下降1.98个百分点，环比下降2.64个百分点 [4] 各业务板块表现 - 通用自动化业务2025年前三季度营收约131.00亿元，同比增长约20.00%，增长动力来自锂电、工程机械、汽车等行业，以及机床、半导体、纺织等行业的加速增长 [4] - 通用自动化业务细分表现：通用变频器营收约40.50亿元，通用伺服系统营收约53.40亿元，PLC&HMI营收约12.90亿元，工业机器人营收约8.70亿元 [4] - 新能源业务2025年前三季度营收约144.00亿元，同比增长约39.00%，高增长得益于第三季度新增定点项目超20个，前三季度累计定点项目约60个，以及欧洲大客户放量带动海外营收同比增长超50.00% [4] 战略进展与未来展望 - 公司在工业AI技术平台与产品融合方面取得进展，完成并落地iFG平台架构，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业AI软件体系 [4] - 人形机器人相关工作中，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段；持续优化行星滚柱丝杠工艺并为大客户定制直线模组且完成送样；已启动上肢部件的开发工作 [4] - 公司在2025年9月工博会展示了从机器人硬件到AI平台的全栈能力 [4] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计分别为460.31亿元、560.20亿元、661.09亿元，归母净利润预计分别为55.45亿元、69.22亿元、81.49亿元，基本每股收益（EPS）预计分别为2.05元、2.56元、3.01元 [5] - 对应2025-2027年预测每股收益的市盈率（PE）分别为38倍、30倍、26倍 [6]