投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现收入73.49亿元，同比增长8.10%；归母净利润2.09亿元，同比增长59.29% [1] - 公司主业经营持续优化，新业务贡献逐步显现，加盟业务拓展、外延并购及AI生态拓展将成为新的增长引擎 [8] - 公司拟发行H股并于香港联交所上市，旨在深入推进国际化战略及海外业务布局 [8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季实现收入24.38亿元，同比增长7.03%；归母净利润0.66亿元，同比增长28.14% [1] - 单季度盈利能力提升，2025年第三季度毛利率为30.5%，同比增加1.3个百分点；净利率为3.5%，同比增加0.7个百分点 [8] 业务发展与战略举措 - 公司重视门店场景升级和业态创新，首家Ultra门店于2025年6月在上海开业，融合潮玩IP与AI科技 [8] - 加盟业务通过“数字化赋能+整店模型”拓展，上半年已投入运营、在建及筹建数量合计超200家 [8] - 公司实施对丝域实业的收购，从母婴服务向新家庭全渠道服务商战略迈进，双方在会员运营、渠道共享方面具协同潜力 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.10亿元、4.14亿元、5.21亿元，对应同比增长率分别为70.9%、33.7%、25.7% [4] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为103.60亿元、119.82亿元、130.30亿元，同比增速分别为11.0%、15.7%、8.8% [4] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为44倍、33倍、26倍 [4][8] 主要财务指标 - 公司总市值为135.97亿元，每股净资产为3.29元，资产负债率为64.26% [5] - 2024年公司营业总收入为93.37亿元，归母净利润为1.81亿元 [4]