投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，收入及利润实现高速增长，主要驱动因素为红外热成像及光电业务销售收入增长 [1][2] - 公司盈利能力显著提升，毛利率与净利率同比改善，得益于产品销售结构优化、期间费用率下降及信用减值损失计提减少 [2] - 公司已构建从红外芯片到整机的全产业链能力，并积极布局微波、激光等多维感知领域，持续拓展车载、低空、个人消费等新应用场景，长期发展潜力被看好 [3] - 基于主业企稳和下游应用场景的快速拓展，报告维持对公司2025-2027年的盈利预测 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度：实现营业收入40.86亿元，同比增长29.7%；归母净利润7.07亿元，同比增长46.2%；扣非归母净利润6.67亿元，同比增长50.3% [1] - 2025年第三季度：实现营业收入15.4亿元，同比增长36.7%；归母净利润3.6亿元，同比增长37.3%；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长43.5% [1] - 盈利能力：2025年前三季度毛利率为51.97%，同比提升0.84个百分点；净利率为15.15%，同比提升2.90个百分点 [2] - 费用管控：2025年前三季度期间费用率为31.09%，同比下降1.63个百分点；其中研发费用率为19.88%，同比增加1.62个百分点，显示公司持续加大研发投入 [2] 业务布局与技术能力 - 红外业务：公司具备从红外芯片、探测器、机芯模组到热像仪整机的全产业链布局 [3] - 微波业务：公司正推进从核心芯片到组件、子系统、分系统及整机的全链条技术产品研制 [3] - 激光业务：产品应用于民用无人机、光电吊舱转台、边海防、户外手持观测等多个领域 [3] - 公司拥有芯片设计、生产、封装到成品的全环节能力，技术实力雄厚 [3] 未来盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.8亿元、12.9亿元 [3] - 同比增长率：预计2025年归母净利润同比增长55.8%，2026年增长21.6%，2027年增长19.7% [3] - 市盈率：当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为43倍、35倍、30倍 [3]