投资评级 - 报告未给出明确的投资评级和目标价 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩出现边际改善拐点，深度调整初见成效，Q3单季收入同比增速转正，归母净利润亏损同比大幅收窄 [8] - 公司渠道创新显效，市场调整持续，与新零售商超胖东来合作的联名产品带来新增长动力，传统渠道库存逐步下降 [8] - 公司积极调整应变，蓄力长远发展，推进产品战略和渠道深耕，报表风险释放领先，有望率先迎来反弹 [8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入7.60亿元，同比下降36.2%，实现归母净利润-0.1亿元，同比下降117.4% [8] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.0亿元，同比增长0.8%，实现归母净利润-0.2亿元，亏损同比大幅收窄 [8] - 2025年前三季度毛利率约为66.7%，同比下降5.2个百分点，销售费用率和管理费用率分别为33.2%和13.8% [8] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.3亿元，同比改善0.9亿元，合同负债余额为1.2亿元，较年初减少1.3亿元 [8] 盈利预测与关键假设 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.32亿元、10.66亿元、11.29亿元，增长率分别为-27.52%、3.31%、5.90% [3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为0.07亿元、0.32亿元、0.52亿元，增长率分别为-46.07%、382.16%、58.89% [3] - 预计内参系列2025-2027年销量同比变化分别为-5%、+5%、+10%，吨价同比变化分别为-5%、-3%、-1% [9] - 预计酒鬼系列2025-2027年销量同比变化分别为-40%、+3%、+5%，吨价同比变化分别为+1%、+2%、+3% [9] - 预计湘泉及其他系列2025-2027年销量同比变化分别为-2%、+10%、+5%，吨价同比变化分别为-10%、-8%、-5% [9] 财务指标预测 - 预计2025-2027年每股收益EPS分别为0.02元、0.10元、0.16元 [3] - 预计2025-2027年净资产收益率ROE分别为0.17%、0.81%、1.28% [3] - 预计2025-2027年市盈率PE分别为3067倍、636倍、400倍 [3] - 预计2025-2027年市净率PB分别为5.20倍、5.16倍、5.11倍 [3] 公司基础数据 - 公司总股本为3.25亿股，全部为流通A股，总市值为206.20亿元 [6] - 公司总资产为46.46亿元，每股净资产为11.58元 [6] - 公司52周内股价区间为40.17元至73.29元 [6]