投资评级 - 报告对瑞迈特维持“优于大市”评级 [1][5] - 基于可比公司估值，给予公司2025年市盈率34倍，对应目标价为93.08元 [5] 核心观点 - 公司整体业务稳中有升，境外业务实现高速增长，增长主要来自于美国地区的贡献 [1][3][5] - 2025年前三季度公司实现收入8.08亿元，同比增长34.24%，归母净利润1.80亿元，同比增长43.87% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.10亿元、3.89亿元 [5] 区域业务表现 - 2025年前三季度境内业务收入2.51亿元，同比增长5.51% [3] - 2025年前三季度境外业务收入5.58亿元，同比增长52.96%，增长主要来自美国和欧洲地区，其中美国地区贡献较多 [3] 产品业务表现 - 2025年前三季度家用呼吸机诊疗业务收入5.21亿元，占总收入64.51%，同比增长39.07% [5] - 2025年前三季度耗材类业务收入2.62亿元，占总收入32.38%，同比增长27.26% [5] 单季度业绩与市场动态 - 公司2025年单三季度营收2.64亿元，同比增长20.22%，归母净利润0.49亿元，同比增长48.61% [5] - 公司无噪音棉新呼吸机自7月开始已批量进入美国市场，第三季度美国地区的动销水平逐月提升明显 [5] - 随着新呼吸机医疗报销码的取得，预计后续放量将较第三季度更为明显 [5] 财务预测摘要 - 预计营业总收入2025E为10.77亿元（+27.7%），2026E为13.44亿元（+24.9%），2027E为16.50亿元（+22.7%） [4] - 预计归属母公司净利润2025E为2.45亿元（+57.9%），2026E为3.10亿元（+26.2%），2027E为3.89亿元（+25.6%） [4] - 预计每股净收益2025E为2.74元，2026E为3.46元，2027E为4.34元 [4] - 预计净资产收益率2025E为8.1%，2026E为9.5%，2027E为10.9% [4] 可比公司估值 - 报告选取惠泰医疗、爱博医疗、联影医疗作为可比公司 [8] - 可比公司2025年预测市盈率平均值为33倍 [8]