投资评级与目标价 - 报告对滨江集团的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 目标价为12.2元，基于剩余收益模型，对应2026年13倍市盈率[8] 核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入655.14亿元，同比上升60.64%；实现归母净利润23.95亿元，同比增长46.60%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.17亿元、28.93亿元、32.78亿元，同比增速分别为2.8%、10.6%、13.3%[4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、0.93元、1.05元[4][8] 盈利能力与成本控制 - 2025年上半年公司结算毛利率约12.44%，较2024年同期上升2.01个百分点[8] - 前三季度公司销售费率/管理费率/财务费率分别为1.22%/0.52%/0.48%，较2024年同期分别下降0.29/0.81/0.34个百分点，持续降本提效[8] - 预计毛利率有望逐渐修复，2025-2027年毛利率预测分别为13.2%、13.5%、14.5%[9] 销售与市场地位 - 2025年1-9月公司实现全口径销售金额786.3亿元，同比下降1.9%；销售面积200.3万方，同比上升18%[8] - 权益销售金额380.4亿元，权益比为48.4%[8] - 公司在杭州销售金额约561.9亿元，占整体销售金额比重约71%，销售额排名杭州第一，规模效应明显[8] 土地投资与融资优势 - 2025年上半年公司新增土地储备项目16个，其中14个位于杭州，继续巩固杭州市场份额[8] - 新增项目计容建筑面积100.67万方，总土地款332.72亿元[8] - 公司综合融资成本由2022年的4.6%下降至3.1%（截至2025年6月末），较2024年末下降0.3个百分点，融资优势显著[8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为725.50亿元、702.79亿元、629.82亿元[4][9] - 预测2025-2027年市盈率（P/E）分别为13倍、11倍、10倍，市净率（P/B）分别为1.1倍、1.0倍、1.0倍[4] - 截至2025年10月31日，公司总市值为330.44亿元，当前股价为10.62元[4][5]