投资评级与估值 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [3][7] - 当前公司股价为18.69港元，总市值为4157亿港元 [3] - 当前估值水平对应1.36倍市净率(PB) [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现净利润402.68亿元，同比增长50.5%，第三季度单季净利润同比大幅增长91.5% [1][7] - 前三季度综合成本率(COR)为96.1%，同比下降2.1个百分点，承保利润达148.65亿元，同比增长130.7% [1][7] - 前三季度未年化总投资收益率为5.4%，同比提升0.8个百分点，总投资收益为359.00亿元，同比增长33.0% [1][7] - 公司前三季度原保费收入为4431.82亿元，同比增长3.5% [7] 分业务业绩 - 车险业务保险服务收入为2276.32亿元，同比增长3.7%，综合成本率为94.8%，同比下降2.0个百分点，实现承保利润117.29亿元 [7] - 非车险业务保险服务收入为1582.89亿元，同比增长9.3%，综合成本率为98.0%，同比下降2.5个百分点，承保利润为31.36亿元 [7] 未来业绩预测 - 预测公司2025年营业总收入为5337.45亿元，同比增长10%，归母净利润为461.23亿元，同比增长43% [2] - 预测2026年营业总收入为5977.95亿元，同比增长12%，归母净利润为505.80亿元，同比增长10% [2] - 预测2027年营业总收入为6874.64亿元，同比增长15%，归母净利润为562.93亿元，同比增长11% [2] - 预测每股收益2025E/2026E/2027E分别为2.07元、2.27元、2.53元 [2] 投资建议核心观点 - 公司业绩增长由资产端（投资）与负债端（承保）共振驱动 [7] - 作为财险行业龙头，公司在合规经营、风险管理和服务能力方面具备竞争优势 [7] - 公司净资产收益率(ROE)稳定且股息率高，具备长期投资价值 [7] - 展望全年，车险保费有望稳健增长，综合成本率有望控制在96%以内 [7]