投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司Q3业绩稳中有进，持续完善产业链布局，业务结构凸显韧性，并高质量推进“双主业”发展 [1][4][5][6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收134.75亿元，同比增长8.96%；实现归母净利润13.74亿元，同比增长23.43% [4] - 2025年第三季度单季实现营收40.77亿元，同比增长3.25%，环比减少13.81%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长12.53%，环比减少3.34% [4] - 三季度经营活动产生的现金流量为12.23亿元，同比大幅增加190.50% [5] - 三季度研发费用为2.54亿元，同比增长163.67% [5] 业务运营亮点 - 新型肥料销量延续高增长，前三季度销量同比提升24%，有效对冲了常规复合肥因需求侧压力导致的销量下滑 [5] - 磷肥出口业务贡献可观溢价收益，2025Q3磷酸一铵出口均价折合人民币约为4920元/吨，远高于国内3317元/吨的平均价格 [5] - 公司已有90万吨/年的磷矿石产能，控股股东承诺后续将继续注入相关矿业资产 [6] 战略布局与未来发展 - 公司正推进磷系新材料循环经济产业园项目，总投资96亿元，分两期建设，涵盖选矿、硫酸、磷酸、食品级磷酸、阻燃剂、电子级氢氟酸等多类装置 [6] - 2025年6月签署协议，投资11.5亿元建设100万吨/年新型作物专用肥项目 [7] - 新疆阿克苏基地年产15万吨粉状水溶肥和20万吨高塔复合肥生产线已顺利试产 [7] - 参股公司成功竞得湖北宜昌小阳坪矿区探矿权，进一步增强原料供应安全 [7] - 公司以“产品+服务”双轮驱动，拥有700余人研发团队，并运行“洋丰神农慧”数字平台 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.64亿元、18.63亿元、20.67亿元，同比增速分别为26.6%、11.9%、10.9% [9] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为11倍、10倍、9倍 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为170.53亿元、185.95亿元、207.54亿元，同比增速分别为9.6%、9.0%、11.6% [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.0%、17.2%、17.0% [10]