投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩增长亮眼，营业收入6.28亿元，同比上升9.39%；归母净利润1.42亿元，同比上升60.51% [1] - 移动智能终端业务稳健增长，前三季度实现收入5.12亿元，较上年同期增长5.59%；公司在2025年9月推出旗舰影像技术ArcSoft Video Dragon Fusion [2] - 智能汽车及其他AIoT业务维持较高增长，前三季度实现收入1.05亿元，较上年同期增长31.43%；第三季度该业务出货以纯软件产品为主，提升了毛利率，长远毛利率目标维持在90%左右 [2] - 新业务进展顺利，AI眼镜方面已与5-6个品牌签署合同，预计第四季度将继续签约新品牌；AI商拍产品用户粘性逐渐增强，大品牌客户定制化服务覆盖从半年度300多家增至第三季度超过300家 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.58元/股、0.76元/股和1.00元/股 [4] - 以10月28日收盘价54.01元计算，2025-2027年对应市盈率（PE）分别为93.61倍、71.26倍、53.89倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.1%、10.0%、12.3% [6] 财务表现 - 2025年前三季度归母扣非净利润1.13亿元，同比上升44.53% [1] - 预计2025年营业收入增长率为23.2%，归母净利润增长率为31.0% [6] - 公司毛利率水平预计将维持在较高水平，2025-2027年预测分别为90.0%、90.0%、89.9% [12] - 公司净利率呈现提升趋势，2025-2027年预测分别为23.0%、24.3%、25.2% [12]