投资评级 - 对上海电影维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为上海电影凭借《浪浪山小妖怪》17亿元票房的成功及出海布局，标志着公司从转型验证期正式进入成长兑现期 [9] - 报告看好“上影元”代表的IP资产和“AI+”战略代表的未来可能性 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收7.23亿元，同比增长29%；归母净利润1.39亿元，同比增长30%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长161% [9] - 2025年第三季度单季营收3.61亿元，同比增长102%；归母净利润0.86亿元，同比增长124%；扣非净利润0.80亿元，同比增长超100倍，呈现加速态势 [9] 电影内容与IP运营 - 电影《浪浪山小妖怪》国内票房突破17亿元，打破中国影史二维动画电影票房纪录，跻身中国影史动画电影票房榜前五，并将于11月登陆北美、澳新、马来西亚等海外市场 [9] - 此次成功验证了公司从短剧集（《中国奇谭》B站播放量3亿）到长电影、从线上平台到线下院线的内容创作、IP运营和市场把控能力，并验证了IP宇宙模式的可行性 [9] - IP授权业务取得量化进展：2025年1-10月与90余个品牌达成合作，覆盖15大品类，合作领域拓展至高附加值的汽车出行、家居生活、餐饮茶饮等；《浪浪山小妖怪》单IP达成40余个品牌合作、超800款衍生产品 [9] - IP矩阵立体化成型，《中国奇谭2》即将推出，2026年《葫芦兄弟》将迎来40周年 [9] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为916.11百万元、976.35百万元、1,232.54百万元，同比增速分别为32.70%、6.58%、26.24% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为220.59百万元、238.61百万元、350.38百万元，同比增速分别为144.97%、8.17%、46.84% [1] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.49元、0.53元、0.78元 [1] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为61.06倍、56.45倍、38.44倍 [1] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价为29.75元，总市值为13,333.95百万元 [6] - 最新财务指标显示每股净资产为3.86元，市净率为7.70倍，资产负债率为31.44% [6][7]