投资评级 - 对无锡银行维持“中性”投资评级 [6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 [3] - 营收利润增速稳步提升，2025年前三季度营收同比增长3.87%至37.65亿元，归母净利润同比增长3.78%至18.33亿元，增速较上半年分别回升0.42和0.26个百分点 [1] - 首次公布中期分红方案，分红比例为17.50% [1] 业绩表现与归因 - 2025年三季度单季营收11.20亿元，同比增长4.88%，归母净利润4.53亿元，同比增长4.57% [1] - 业绩增长主要归因于资产规模扩张及其他非息收入贡献较大，但净息差仍形成拖累 [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为14.67%，同比下降0.77个百分点 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为24亿元、25亿元、26亿元，对应同比增速为4.7%、5.3%、5.9% [3] 资产与信贷 - 2025年9月末总资产同比增长9.6%至2774亿元 [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）同比增长9.6%至1689亿元，前三季度累计新增信贷123亿元 [2] - 信贷投放以对公贷款为主，前三季度对公/个人/票据贷款分别投放120亿元、-8亿元、11亿元 [2] - 三季度单季新增信贷13.71亿元，同比少增1.35亿元，其中对公贷款投放28.26亿元起主要拉动作用 [2] 收入结构 - 2025年前三季度净利息收入同比增长1.5%至26.10亿元，增速较上半年下降3.58个百分点 [3] - 测算的2025年三季度单季度净息差为1.24%，较二季度下降10个基点 [3] - 手续费及佣金净收入11.64亿元，同比下降4.6% [3] - 其他非息收入8.46亿元，同比增长18.0%，增速较上半年提升8.98个百分点 [3] 资产质量与资本充足率 - 2025年9月末不良贷款率为0.78%，与6月末及年初持平，维持低位 [3] - 拨备覆盖率为427.87%，较6月末提升3.00个百分点，风险抵补能力增强 [3] - 关注率为0.62%，较6月末上升9个基点，有所波动 [3] - 2025年9月末核心一级资本充足率为11.77%，较6月末略微下滑0.32个百分点 [2] 盈利预测与估值指标 - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.07元、1.13元、1.20元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为5.8倍、5.5倍、5.2倍 [3] - 当前股价对应2025-2027年市净率（PB）分别为0.59倍、0.54倍、0.50倍 [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.6%、10.3%、10.1% [7]