投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心观点 - 公司25Q3业绩表现强劲，营收与利润同比大幅增长并实现扭亏为盈，游戏业务经营性业绩延续环比增长态势 [2][4] - 游戏业务增长主要得益于《诛仙世界》的持续贡献以及Q3新游的上线 [2][12] - 电竞业务表现亮眼，重点新游《异环》的后续测试进展值得关注 [2][6][12] - 基于业绩增长预期，维持对公司的买入评级 [12] 财务业绩总结 - 25Q3整体业绩：实现营收17.26亿元，同比增长31.45%；实现归母净利润1.62亿元，扣非净利润1.65亿元，同比扭亏为盈 [2][4] - 25Q3游戏业务：实现营收15.7亿元，同比增长28.6%，环比增长5.4%；实现归母净利润约2.13亿元，扣非净利润约2.01亿元，环比增长9.4% [2][12] - 25Q3影视业务：实现营收约1.5亿元，归母净亏损约0.1亿元，扣非层面实现微盈 [12] - 盈利预测：预测公司2025年归母净利润为7.7亿元，2026年为15.1亿元，对应PE分别为43.4倍和22.0倍 [12] 业务驱动因素 - 《诛仙世界》贡献：该端游于2024年底上线，Q3初推出新版本，凭借高用户粘性和长生命周期，在Q3持续确认收入并产生利润 [12] - Q3新游增量：《女神异闻录：夜幕魅影》在海外多地公测，进入日本畅销榜Top3；《诛仙2》于8月在国内公测，共同贡献业绩增量 [12] - 费用与损失：Q3新游上线带动销售费用小幅提升至2.15亿元；投资亏损造成约0.5亿元负向影响；无形资产减值准备造成约0.86亿元资产减值损失 [12] - 《异环》进展：公司研发的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》国内二测已结束，取得较好市场反响，新一轮测试正在积极筹备中 [12] - 电竞业务表现：完美世界电竞业务流水延续增长趋势，公司主办的CAC 2025赛事展现了其在头部电竞赛事的全球竞争力 [12]