核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡趋势，操作上宜均衡配置[8] - 四中全会发布的“十五五”规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，叠加中美关系缓和、美联储降息周期开启等多重利好，A股慢涨行情有望延续[9][11] - 新能源汽车、锂电池、光伏等新质生产力相关行业在“十五五”规划中被重点强调，行业景气度预期持续向上，但部分领域如光伏仍处于产能过剩的调整周期，需关注反内卷政策落地带来的格局优化机会[15][16][18][31] 宏观策略 - 2025年11月3日A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，上证综指收盘于3,976.52点，上涨0.55%，深证成指收盘于13,404.06点，上涨0.19%，两市成交金额21,332亿元，电网设备、光伏设备、银行、游戏等行业表现较好[3][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍和49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[8] - 2025年10月31日A股市场低开低走、小幅震荡整理，文化传媒、软件开发、汽车零部件、互联网服务等行业表现较好[9] - 2025年10月30日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，钢铁、能源金属、电池、保险等行业表现较好[11] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，高于全年5%的增长目标，规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%[12] - 2025年前三季度河南省实现地区生产总值48,867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国增速0.4个百分点，规上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长6.2%，固定资产投资同比增长4.5%，外贸进出口总值同比增长18.7%[13] 新能源汽车与锂电池行业 - “十五五”规划建议将新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升，新能源汽车渗透率提升对交通领域绿色出行和碳中和具有重要意义[15] - 我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，“十四五”期间行业年均复合增长率约46.15%，新能源汽车出口成为拉动我国汽车出口和新能源汽车增长的重要因素[16] - 2024年我国锂电池产业规模达1.2万亿元，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%，储能锂电池企业全球出货占比超90%[16] - 展望“十五五”，我国新能源汽车销售增速将显著高于汽车行业整体增速，渗透率持续提升，出口规模扩大，锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极[16] - 截至10月31日，“十四五”期间锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，锂电池和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，维持行业“强于大市”评级[17] - 10月以来电解液价格快速上涨，截至10月27日电解液价格2.55万元/吨，较10月初上涨25.62%，六氟磷酸锂价格9.80万元/吨，较10月初上涨63.33%[39] 光伏行业 - 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4,905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[18] - 分季度看，2025年第二季度光伏板块营业收入2,673.52亿元，同比下滑8.85%，归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长175.56%，业绩改善受抢装、企业效率提高、费用削减等因素影响[18] - 光伏行业仍处于调整周期，产能过剩、产品价格低迷倒逼企业降低开工率、淘汰落后产线，企业新增投资动力不强，资本开支大幅削减[18] - 2025年第二季度多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元，分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%[19] - 2025年上半年光伏设备板块实现营业总收入246.67亿元，同比下滑13.59%，归属于上市公司股东的净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，下游产能严重过剩导致设备新增投资减少[19] - 2025年上半年样本光伏逆变器企业合计实现营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%，归属于上市公司股东的净利润106.21亿元，同比增长44.21%，储能逆变器表现亮眼[20] - 2025年上半年A股光伏玻璃板块实现营业收入187.19亿元，同比下滑28.04%，归属于上市公司股东的净利润-3.45亿元，同比下滑115.66%，行业产能过剩导致整体亏损[20] - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比下滑53.76%，1-9月累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%[32] - 9月我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%，供给端方面，9月国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46%[32] 有色金属与新材料行业 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数（上涨1.49%）0.86个百分点，板块成交额22,717.25亿元，环比缩量30.47%[22] - 截至2025年10月29日，10月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，铜上涨2.26%、铝上涨0.97%、铅上涨1.40%、锌上涨0.52%、锡下跌0.13%、镍下跌2.36%[22] - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，连续第22个月同比增长，中国半导体销售额为176.3亿美元，同比增长12.4%，环比增长3.3%[23] - 9月我国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%，出口额1.74亿美元，同比上涨8.38%[23] - 截至2025年10月30日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.70倍，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为31.39倍，维持新材料行业“强于大市”投资评级[24] 信息科技行业 - “十五五”规划建议在信息科技领域重点关注低空经济、量子科技、脑机接口、核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业，以及集成电路、基础软件等关键核心技术[25][26] - 数字中国建设从数字化走向数智化，“人工智能+”将持续赋能千行百业，规划提出要突破人工智能基础理论和核心技术，对算力、算法、数据实现高效供给[26] - 经过5年攻关，自主可控取得重要成果，信息科技领域重点关注集成电路领域的光刻机、芯片代工、芯片和基础软件领域的操作系统、数据库、中间件、EDA、CAD、CAE等[27] 机械行业 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（上涨1.62%）1.94个百分点，三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%[28] - 建议关注内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等科创成长板块[28][29] 电力及公用事业 - 2025年10月中信电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数3.09百分点，火电(8.70%)、燃气(6.45%)、水电(4.48%)为涨幅领先的子行业[40] - 2025年9月我国用电量同比增长4.5%，规上工业发电量同比增长1.5%，水电发电量由降转增，截至2025年9月底，风电、太阳能装机占比45.96%，超过火电占比40.45%[40] - 2025年9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比减少1.8%，进口煤炭4600万吨，同比减少3.3%，2025年10月24日北方港口动力煤价为760元/吨，月内累计上涨8.57%[41] - 2025年10月27日三峡入库流量为14,500立方米/秒，出库流量为15,800立方米/秒，10月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增加143%、172%[42] - 2025年9月河南省全社会用电量同比减少4.99%，全省发电量同比减少12.1%，至2025年9月底河南省装机容量16,259万千瓦，风光储装机合计占比50.05%[43] 汽车内外饰行业 - 汽车内外饰件属于汽车车身系统的重要组成部分，分为内饰件和外饰件，全球汽车内外饰市场规模预计2031年将增至2,242.3亿美元[34][35] - 2024年中国汽车产销量已超3,000万辆，新能源汽车市场占有率突破40%，带动国内汽车内外饰件量价齐升，产品向智能化、轻量化、环保化、个性化与舒适化方向发展[35] - 全球汽车内外饰行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件市场CR3为33.56%，2024年中国市场CR5为38.95%，市场份额逐步向具备系统化解决方案能力的头部企业和响应速度更快的本土供应商集中[36] - A股汽车内外饰上市公司主要分布在长三角、珠三角等六大汽车产业集群，重点上市公司包括华域汽车、星宇股份、拓普集团、宁波华翔、继峰股份等[37][38] 券商行业 - 2025年9月中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.73%，跑输沪深300指数7.93个百分点，板块平均P/B的震荡区间下移至1.483-1.610倍[44] - 2025年9月权益涨幅收窄、固收连续调整导致自营业务环比明显回落，但日均成交量、成交总量同步再创历史新高，两融余额创历史新高，股债融资规模同步增长[44] - 预计2025年10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现一定幅度下滑，但板块持续走弱空间有限，预计年内券商板块平均P/B的核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍之间[45][46] 市场交易数据 - 2025年11月3日A股前十大活跃个股中，工业富联成交金额157.20亿元，兆易创新成交金额103.67亿元，三六零成交金额93.21亿元，特变电工成交金额86.62亿元[49] - 近期有限售股解禁的公司包括瑞迈特（解禁数量3,281.07万股，占总股本比例0.37%）、强达电路（解禁数量242.91万股，占总股本比例0.03%）、拉普拉斯（解禁数量16.88万股，占总股本比例0.04%）等[47][48]