投资评级 - 报告对拓邦股份的6个月投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收81.88亿元，同比增长6.34%，但归母净利润为4.20亿元，同比下降23.86% [1] - 第三季度单季营收为26.85亿元，同比微增0.05%，归母净利润为9038万元，同比下降44.69% [1] - 报告认为公司利润短期承压，但创新业务保持快速增长 [1][2] 战略驱动与业务进展 - 公司正围绕“部件”+“整机”战略驱动发展，一方面巩固现有部件品类的市场地位，另一方面加速拓展整机等新业务 [2] - 数字能源领域的市场机会凸显，户用储能及工商储一体机在欧洲及亚太地区已获取批量订单并持续交付 [2] - 智能汽车和机器人等新业务实现了快速增长 [2] 盈利能力分析 - 公司前三季度毛利率为21.98%，同比下降1.73个百分点，主要受关税政策扰动导致原材料成本上升，以及行业竞争加剧影响 [3] - 长期来看，随着关税政策稳定、创新品类规模上量、产品结构优化及降本措施落地，公司毛利率有望持续提升 [3] 费用投入与未来展望 - 公司前三季度三项期间费用同比增加约2.11亿元，增幅达17.94%，主要源于股权激励费用增加以及对数字能源、AI+整机、机器人等前沿业务的研发和市场推广投入 [4] - 公司高度重视技术研发与创新，积极拥抱AI技术在家电、数字能源、机器人等领域的应用机遇 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.80亿元、8.73亿元、10.40亿元，对应市盈率（PE）分别为25倍、20倍、17倍 [4] 财务预测摘要 - 预测公司营业收入将从2025年的113.34亿元增长至2027年的160.39亿元 [5] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的0.55元提升至2027年的0.83元 [5] - 主要获利能力指标显示，毛利率预计将稳定在23%以上，净利率将从2025年的6.00%提升至2027年的6.49% [12]