投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入167.54亿元，同比增长28.39%；实现归母净利润23.26亿元，同比增长56.30% [2][4] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为28.20%和13.90% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，环比增长11.11%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，环比增长11.20% [2][4] - 2025年第三季度单季毛利率和净利率分别为31.39%和15.35%，环比提升显著 [2][4] 业绩驱动因素 - AI算力升级、存储市场结构性增长、汽车电子智能化需求增加是公司收入增长的主要驱动力 [9] - AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关配套产品需求持续提升 [9] - 存储类封装基板产品把握结构性增长机遇，订单收入进一步增加 [9] - 封装基板产能利用率提升及广州广芯工厂爬坡稳步推进，带动该业务营收规模增长和毛利率改善 [9] 研发与技术战略 - 公司长期坚持技术领先战略，以技术发展为第一驱动力 [9] - 2025年第三季度研发投入占营收比重为7.36% [9] - 下一代通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发，以及FC-BGA基板产品能力建设等项目均按期稳步推进 [9] 分业务前景 - PCB业务：通信领域得益于高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提升；数据中心领域订单同比显著增长，受益于AI加速卡、Eagle Stream平台产品持续放量 [9] - 封装基板业务：存储类产品在新项目开发导入上稳步推进 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.67亿元、50.56亿元和70.25亿元 [9] - 对应2025-2027年当前股价的市盈率（PE）分别为41.24倍、28.28倍和20.36倍 [9]