投资评级与目标 - 维持买入-A投资评级 [3] - 给予公司36倍2025年市盈率，对应6个月目标价为29.22元 [3] - 当前股价为25.56元（2025年11月03日） [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业总收入115.9亿元，同比增长58.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润91.0亿元，同比增长50.6% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.58元，同比增长50.6% [1] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为10.74%，同比提升2.60个百分点 [1] 分业务板块表现 - 基金代销业务：2025年前三季度实现营业收入25.4亿元，同比增长13.4%，受益于权益市场上行带动基金新发及销售回暖 [1] - 经纪业务：2025年前三季度手续费及佣金净收入66.4亿元，同比大幅增长86.8%，主要受益于市场交投活跃 [2] - 两融业务：2025年前三季度利息净收入24.1亿元，同比增长59.7%，主因融出资金利息收入增加 [2] - 自营投资：2025年前三季度投资收益加公允价值变动收益合计19.7亿元，同比下降18.2%，其中公允价值变动收益同比大幅下降163.7% [2] 成本与研发投入 - 2025年前三季度营业总成本33.5亿元，同比增长8.6% [2] - 销售费用同比增长20.9%，管理费用同比增长11.5%，研发费用同比下降11.2% [2] - 公司依托自主研发的妙想大模型底座，在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破 [2] 行业与市场背景 - 截至2025年第三季度末，全部基金资产净值达36.7万亿元，同比增长115%，环比增长7% [1] - 其中股票型基金资产净值同比增长139%，环比增长26%；混合型基金资产净值同比增长115%，环比增长17% [1] 未来业绩预测 - 预计2025年每股收益为0.81元，2026年为0.94元，2027年为1.02元 [3][4] - 预计2025年营业总收入为159.87亿元，2026年为182.25亿元，2027年为197.00亿元 [4] - 预计2025年归母净利润为128.29亿元，2026年为149.28亿元，2027年为161.56亿元 [4]