投资评级 - 报告对东睦股份维持"买入"投资评级 [5] 核心观点 - 公司作为国内粉末冶金行业龙头，三大主业亮点纷呈，折叠屏铰链成长动能充足，机器人与AI新场景打开成长空间 [3] - 公司Q3盈利再创新高，MIM业务增长动能充足 [1] - 结合前三季度经营情况，报告上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为6.0/7.1/8.6亿元（前值为5.36/6.03/7.25亿元），对应PE分别为31/26/21X [3] 三季报业绩表现 - 25年前三季度实现营收44.17亿元，同比增长22.3%；归母净利润4.15亿元，同比增长50.1%；扣非净利润4.02亿元，同比增长53.1% [1] - Q3单季度实现营收14.87亿元，同比增长18.2%，环比增长1.1%；归母净利润1.54亿元，同比增长77.3%，环比增长3.5%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长79.4%，环比增长5.2% [1] - Q3单季度毛利率为27.72%，同比提升5.44个百分点，环比提升2.25个百分点；净利率为13.47%，同比提升5.20个百分点，环比提升1.27个百分点 [2] 分业务表现 - MIM平台：前三季度营收18.7亿元，同比增长46.4%；Q3营收6.58亿元，同比增长29.8%，保持高速增长 [2] - P&S平台：前三季度营收18.6亿元，同比增长12.8%；Q3营收6.0亿元，同比增长11.1% [2] - SMC平台：前三季度营收6.7亿元，同比增长1.3%；Q3营收2.3亿元，同比增长10.2% [2] 业务发展驱动力 - MIM技术平台受益于国家"国补"政策及大客户折叠机新产品上市，主要应用于消费电子行业，并加速非消费电子市场开拓及材料技术突破，持续推进MIM钛合金研发 [2] - MIM技术在机器人领域可用于灵巧手精密小齿轮、柔轮等关键部件 [2] - P&S平台在汽车电动化转型趋势下，凭借性价比与战略合作优势替代进口、拓展全球市场；混动汽车延续其在发动机、变速箱的核心需求，并为SMC开辟空间；机器人减速齿轮为其开辟新场景 [3] - SMC平台在车载应用与AI算力需求下打开增长空间，公司已批量生产组合式芯片电感，并实现一体式电感小批量试产 [3] 财务预测与估值 - 预计25-27年营业收入分别为60.94亿元、71.24亿元、81.52亿元，增长率分别为18.49%、16.90%、14.43% [4] - 预计25-27年归属母公司净利润分别为5.95亿元、7.13亿元、8.60亿元，增长率分别为49.95%、19.70%、20.66% [4] - 预计25-27年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.13元、1.36元 [4] - 当前股价29.07元，对应25-27年市盈率（P/E）分别为30.83X、25.76X、21.35X [4]