投资评级与建议 - 投资建议：维持"优于大市"评级 [4] - 目标价：32元/股，基于2025年25倍市盈率 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.28元、1.36元、1.51元 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度单季度收入5.22亿元，同比增长16.74% [4] - 2025年第三季度归母净利润0.7亿元，同比下降16.07%；扣非净利润0.74亿元，同比增长25.53% [4] - 2025年第三季度经营性现金流量净额0.97亿元，同比增长29.33% [4] - 2025年第三季度毛利率同比提升2.81个百分点至29.6% [4] - 2025年第三季度扣非归母净利率同比提升0.99个百分点至14.17% [4] - 财务预测：2025年营业总收入1920百万元（同比增长14.9%），归母净利润307百万元（同比增长11.1%） [3] 业务运营与渠道分析 - 门店数量：2025年前三季度净增加791家至5934家；扣除并表影响后，毛开门店772家，全年1000家开店目标达成可期 [4] - 单店表现：自2024年第二季度起同区域可比单店销售额逐季收窄，单店同比缺口收窄至低个位数水平；其中4、5月华东区域门店订货额中位数已同比转正，7-8月单店修复态势持续巩固 [4] - 分渠道收入（2025年第三季度）：特许加盟4.01亿元（同比+17.73%）、直营0.06亿元（同比+42.27%）、团餐1.08亿元（同比+11.63%） [4] - 分区域收入（2025年第三季度）：华东4.29亿元（同比+18.13%）、华南0.43亿元（同比+11.88%）、华中0.31亿元（同比+6.17%）、华北0.18亿元（同比+16.15%） [4] 费用控制与效率 - 2025年第三季度期间费用率整体下行：销售费用率同比-0.32个百分点至3.64%，管理费用率同比-1.84个百分点至6.99%，研发费用率同比-0.12个百分点至0.56%，财务费用率同比+1.03个百分点至-0.61% [4] - 盈利能力指标预测：净资产收益率（ROE）从2024年的12.2%提升至2027年的14.1%；总资产收益率（ROA）从2024年的9.9%提升至2027年的11.4% [6]