投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩增长强劲，单季度营收与归母净利润均创历史同期新高 [4][5] - 业绩增长主要得益于中高端产品收入显著增加以及有效的成本费用管控 [5] - 公司大客户AMD与OpenAI达成重大合作，将在未来五年内部署价值6千兆瓦的AMD Instinct系列GPU，此合作预计从2026年下半年开始，首批部署1GW的MI450系列GPU，为大客户的增长提供保障，进而支撑公司未来营收 [5] - 基于强劲业绩，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为12.7亿元、14.4亿元、18.5亿元 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74% [4] - 2025年第三季度单季业绩：营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%，环比增长44.32% [4] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为275.86亿元、308.58亿元、333.72亿元，同比增长15.5%、11.9%、8.1% [8] - 盈利能力提升：预计毛利率将从2024年的14.8%稳步提升至2027年的16.0%；净资产收益率（ROE）从2024年的4.6%提升至2027年的9.6% [8] - 估值水平：基于2025年11月3日收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为49.9倍、44.0倍、34.2倍 [6][8] 业务驱动因素 - 公司持续发力先进封装领域，是其业绩增长和未来发展的重要驱动力 [1][5] - 与大客户AMD的深度绑定以及AMD在AI领域的积极进展，为公司提供了明确的增长动力和营收保障 [5]