投资评级 - 报告对分众传媒的投资评级为“强烈推荐”（维持）[7] 核心观点 - 公司收入及扣非净利增长态势良好，毛利率持续提升 [1] - 核心经营利润增长强劲，体现优秀成本管控能力与经营效率 [7] - 创新“碰一下”模式有望带来新的收入增量，推动公司向品效合一的营销服务平台升级 [7] - 公司维持高分红政策，持续回报股东 [7] - 业绩有望受益于海外业务开展有序、新潮传媒整合 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73%；实现归母净利润42.40亿元，同比增长6.87% [1] - 2025年Q3单季度实现营收34.94亿元，同比增长6.08%；归母净利润15.76亿元，同比增长6.85% [1] - 前三季度扣非后归母净利润为40.05亿元，同比增长13.11%，其中Q3单季度扣非后归母净利润为15.40亿元，同比增长14.64% [7] - 25Q3公司毛利率环比提升至74%，接近2017年高值的75% [7] - 公司经营性现金流持续强劲，前三季度经营活动产生的现金流量净额达53.11亿元，同比增长14.26% [7] 业务发展与创新 - 公司联合支付宝推出“碰一下”新玩法，用户通过手机触碰广告屏旁的设备即可领取红包或优惠券 [7] - 截至9月，公司共安装50万台碰一碰设备，预计年底安装量目标为100万台 [7] - 项目累计参与品牌66个，待上线品牌22个，覆盖食品饮料、美妆护肤、生活服务、二手平台等多个行业 [7] 股东回报 - 2025年半年度14.44亿元的现金分红（每10股派1.00元）已于10月实施完毕 [7] - 公司公布三季度现金红利分配方案，向全体股东每10股派发现金0.50元（含税），合计拟派发现金红利7.22亿元 [7] - 截至Q3，公司累计分红21亿元，占当前1100亿市值的2% [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.6亿元、57.9亿元、60.3亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.40元、0.42元 [2] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20.2倍、19.4倍、18.6倍 [2] - 公司总股本为14442百万股，当前股价7.78元，总市值约为112.4十亿元 [3] - 截至最近财报周期，公司ROE（TTM）为33.0%，资产负债率为29.3% [3]