投资评级 - 对鸿远电子的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司处于军工电子高景气赛道下的“产能升级+盈利兑现”关键跃升期 [1] - 公司业绩符合市场预期，预计2025-2027年归母净利润分别为3.26/4.80/5.71亿元，对应PE分别为36/24/20倍 [7] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入14.27亿元，同比增长22.27% [1][7] - 2025年前三季度实现归母净利润2.22亿元，同比大幅增长74.56% [1][7] - 扣非归母净利润同比增长70.76%至2.10亿元，主营业务盈利动能强劲 [7] 盈利能力分析 - 销售毛利率为45.49%，同比提升9.14个百分点 [7] - 销售净利率达15.54%，同比提升4.63个百分点 [7] - 业绩高增源于收入端恢复性增长叠加成本费用管控优化 [7] 财务健康状况 - 资产负债率为18.88%，处于极低杠杆区间，财务风险极小 [6][7] - 有息负债合计约3.23亿元，占总资产比重不足6%，偿债压力轻微 [7] - 存货7.82亿元，同比下降4.77%，在营收增长背景下库存反降，反映供应链管理效率提升 [7] 现金流分析 - 经营活动现金流量净额为-0.11亿元，主要受应收账款增加及税费支付节奏影响 [7] - 销售商品、提供劳务收到现金达11.34亿元，覆盖同期营收的79.44% [7] - 企业自由现金流为0.01亿元，由负转正，内生资金平衡能力良好 [7] - 期末现金余额8.29亿元，公司流动性充裕 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业总收入2075百万元，同比增长39.11% [1][8] - 预计2025年归母净利润325.54百万元，同比增长111.74% [1][8] - 预计2026年归母净利润480.46百万元，同比增长47.59% [1][8] - 预计2027年归母净利润570.98百万元，同比增长18.84% [1][8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为35.81/24.26/20.42倍 [1][8]