投资评级与核心观点 - 报告对蓝晓科技的投资评级为“买入/维持” [1] - 报告核心观点为“盈利质量持续提升，生命科学板块前景广阔” [1][8][11] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20% [3][4] - 2025年前三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [3][4] - 2025年前三季度扣非净利润为6.39亿元，同比增长10.56% [4] - 2025年前三季度销售毛利率达到52.81%，创历史新高 [4] 业务板块分析 - 吸附分离材料业务是核心业务，2025年前三季度实现营业收入15.65亿元，占总收入的80.95% [4] - 系统装置业务2025年前三季度实现营业收入2.48亿元，占比为12.83% [4] - 生命科学、金属资源为代表的高毛利产品增速明显，带动吸附分离材料毛利率提升 [4] 未来增长驱动力与战略布局 - 公司投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，以增强在生物医药分离材料领域的产能储备与技术壁垒 [5] - 水处理板块中，高端饮用水业务已与头部客户签定长单合同，市场渗透率持续提升 [5] - 超纯水领域，依托喷射法均粒技术，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润为9.19亿元，对应市盈率(PE)为30倍 [5][6] - 预计2026年归母净利润为10.85亿元，对应市盈率(PE)为26倍 [5][6] - 预计2027年归母净利润为12.62亿元，对应市盈率(PE)为22倍 [5][6] - 预计2025年至2027年营业收入将持续增长，增长率分别为12.87%、17.90%和15.63% [6]