投资评级 - 对海鸥股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [6][7] 核心观点 - 报告核心观点：公司毛利率提升驱动业绩稳健增长，员工持股计划彰显发展信心 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持增长，分别为1.09亿元、1.27亿元、1.51亿元 [7][8] - 公司2025年三季报显示，前三季度归母净利润同比增长25.10%，主要受益于毛利率提升 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.23亿元、20.79亿元、23.72亿元，同比增长率分别为14.01%、14.06%、14.10% [8] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为14.05%、16.37%、18.31% [8] - 基于2025年11月4日股价，对应2025-2027年市盈率分别为34倍、29倍、25倍 [7][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.35元、0.41元、0.49元 [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.02%、11.07%、12.36% [8] 近期财务表现分析 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.19亿元，同比增长10.68% [9] - 2025年前三季度公司实现归母净利润5122.69万元，同比增长25.10% [9] - 2025年单三季度实现营业收入4.44亿元，同比下降2.51%，但归母净利润1634.58万元，同比增长24.65% [9] - 2025年前三季度公司毛利率为27.44%，同比上升3.56个百分点；单三季度毛利率为27.50%，同比上升5.76个百分点 [9] - 2025年前三季度公司期间费用率为19.25%，同比上升0.72个百分点 [9] - 2025年单三季度期间费用率为18.45%，同比上升3.26个百分点，其中销售费用率和管理费用率同比分别上升1.73和3.94个百分点 [9] 公司发展与信心 - 公司计划使用6000万元至12000万元资金回购股份用于员工持股计划，回购股份占总股本比例为1.60%至3.20% [9] - 截至2025年9月底，公司已累计回购股份884.25万股，占总股本的2.86%，已支付总金额为10009万元 [9] - 员工持股计划考核目标值为2025-2027年营业收入或净利润较2024年的增长率分别达到15%、32%、52% [9]