投资评级与目标价 - 报告对北方华创（002371）的投资评级为“强推”，并维持该评级 [4] - 报告给出的目标价为502.5元，当前股价为401.00元，隐含约25%的上涨空间 [4] - 目标价基于2026年40倍市盈率的估值方法得出 [8] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97% [8] - 2025年前三季度归母净利润为51.30亿元，同比增长14.83% [8] - 2025年第三季度单季度收入和归母净利润创历史新高，分别达111.60亿元和19.22亿元，同比分别增长38.31%和14.60% [8] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为395.09亿元、501.46亿元、602.21亿元，同比增速分别为32.4%、26.9%、20.1% [3][8] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为66.63亿元、91.00亿元、120.68亿元，对应每股收益分别为9.20元、12.56元、16.66元 [3][8] - 预测市盈率随业绩增长而下降，2025-2027年分别为44倍、32倍、24倍 [3] 业务运营与竞争优势 - 公司作为国内半导体设备平台型龙头企业，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗、涂胶显影、离子注入等多个核心工艺环节 [8] - 2025年前三季度研发投入达32.85亿元，同比增长48.40%，研发费用占收入比例提升至12.03% [8] - 公司于2025年3月发布多款12英寸离子注入设备，立式炉和PVD设备均迎来第1000台交付里程碑 [8] - 公司通过外延并购于2025年上半年完成对涂胶显影设备龙头芯源微的收购，持有其17.87%股份并取得控制权，与现有产品线形成互补协同 [8] 行业背景与增长动力 - 在国内集成电路装备市场持续增长的背景下，公司凭借高效的产品研发和客户响应能力，工艺覆盖度与市占率稳步提升 [8] - 半导体设备作为战略性产业，国产化需求迫切，下游晶圆厂积极配合国产设备验证导入，为国内设备厂商提供了广阔的成长空间 [8] - 随着国内晶圆厂产能持续扩张及公司新产品的不断推出和验证，公司有望充分受益于市场的快速增长及份额的显著提升 [8]