投资评级 - 对分众传媒的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度扣非归母净利润同比增长14.64%，核心业务利润增速强劲，经营杠杆效果显著 [3] - 公司毛利率持续提升，本季度达74.1%，接近历史最高水平，主要得益于租金谈判议价能力增强及部分点位优化 [4] - 公司现金流状况良好，前三季度经营性现金流净额达53.1亿元，同比增长14.26%，并拟进行第三季度分红，合计派发现金红利7.22亿元 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度业绩：实现营收96.07亿元，同比增长3.73%；归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润40亿元，同比增长13.11% [3] - 2025年第三季度单季业绩：实现营收34.94亿元，同比增长6.08%；归母净利润15.76亿元，同比增长6.85%；扣非归母净利润15.4亿元，同比增长14.64% [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计公司2025-2027年营收分别为129.15亿元、135.95亿元、143.36亿元，增长率约5% [4][6] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.3亿元、60.6亿元、66.0亿元 [4][6] - 估值水平：当前价格对应2025-2027年市盈率分别为20.3倍、18.5倍、17.0倍 [4][6] 关键财务比率 - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的66.3%持续提升至2027年的72.4%；净利率从41.4%提升至45.6%；净资产收益率维持在30%左右的高水平 [11] - 成长能力：预计营业收入和归属于母公司净利润在未来几年将保持稳健增长 [11]