根据研报内容，现对其中涉及的量化模型与因子总结如下： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观评分模型[7][20] * 模型构建思路：该模型通过评估一系列宏观因子对各类资产的影响，为资产配置提供多维度、系统化的评分依据[20] * 模型具体构建过程：模型涵盖九个宏观因子维度：国内景气、国内货币、国内信用、国内通胀、全球景气、全球货币、全球通胀、美元、金融压力[20]。每月对每个因子进行评分（取值为1, 0, -1），其中1表示正面，0表示中性，-1表示负面[20]。将每个资产在不同因子上的得分加总，得到该资产的月度宏观总评分，并根据总评分形成看多、中性或看空的择时观点[20] 2. 模型名称：美股择时模型[7][22] * 模型构建思路：该模型从多个维度监测美国市场状态，以实现对美股的中期趋势判断[22] * 模型具体构建过程：模型主要跟踪三个分项指标：景气度、资金流、金融压力[22]。通过综合这些指标的走势和水平，形成对美股的择时观点[22] 3. 模型名称：黄金择时模型[7][23][27] * 模型构建思路：该模型通过量化分析影响黄金价格的关键驱动因素，生成择时信号[23][27] * 模型具体构建过程：模型会计算一个综合的黄金择时指标，该指标的最新值为-0.43[23][27]。报告中特别指出，全球央行美元外汇储备占比是影响该指标的重要变量，其大幅下滑对黄金形成中期支撑[23][24] 4. 模型名称：原油择时模型[7][26][28][30] * 模型构建思路：该模型通过构建原油景气指数来评估原油市场的基本面状况，从而形成配置观点[26][28] * 模型具体构建过程：模型构建了一个综合的原油景气指数，该指数由五个维度的细分指标合成：需求、库存、美元指数、投资者预期、宏观风险水平[26][30]。通过观察景气指数的绝对水平和变化方向来判断原油市场的趋势[26][28] 5. 模型名称：大类资产配置模型[3][31][34] * 模型构建思路：该模型在资产配置过程中，不仅考虑资产的量化信号，还结合宏观因子体系对组合的风险暴露进行调整，以优化配置方案[3][31] * 模型具体构建过程：首先，根据大类资产自身的量化配置信号（如前述择时模型的观点）来分配其风险预算[3][31]。然后，基于宏观因子体系（可能与宏观评分模型相关联）对整体投资组合的宏观风险暴露进行调整，最终得到各类资产的优化配置比例[3][31][34] 模型的回测效果 1. 大类资产配置模型，10月收益2.1%，最近1年收益12.9%，最大回撤2.9%[3][31] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：国内景气因子[17][18][19] * 因子构建思路：该因子旨在刻画中国国内经济的景气程度[17][19] * 因子具体构建过程：报告指出本月该因子拐头向下，表明国内经济可能正在边际走弱，但未提供具体的构建公式[17][18][19] 2. 因子名称：全球景气因子[17][18][19] * 因子构建思路：该因子旨在刻画全球经济的整体景气状况[17][19] * 因子具体构建过程：报告指出本月该因子同步拐头向下，表明全球经济可能正在边际走弱，但未提供具体的构建公式[17][18][19] 3. 因子名称：原油景气指数[26][28][30] * 因子构建思路：该因子是原油择时模型的核心，用于综合评估原油市场的基本面强弱[26][28] * 因子具体构建过程：该因子由五个子因子合成：需求、库存、美元指数、投资者预期、宏观风险水平[26][30]。报告给出了该因子2025年11月的读数为0.14，但未提供具体的合成公式[26][28] 因子的回测效果 1. 黄金择时指标，最新值-0.43[23][27] 2. 原油景气指数，2025年11月读数0.14[26][28]