根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1.模型名称：股指分红点位测算模型[11][39] - 模型构建思路：为了准确计算股指期货的升贴水幅度，需要精确估计指数成分股分红导致的指数点位自然滑落，该模型通过对分红点位测算的各个部分进行精细化处理来实现这一目标[11][39] - 模型具体构建过程：模型的核心是计算从当前时刻t到期货合约到期日T期间，指数成分股分红带来的点数影响[39] 具体计算公式为： $分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价$ 其中要求个股除权除息日τ满足 t < τ ≤ T[39] 模型构建流程包括以下步骤[40][42]： - 获取指数成分股及其日度权重数据 - 对每只成分股进行分红判断：若已公布分红金额，则继续判断是否公布除息日；若未公布分红金额，则需要对其分红金额进行估计 - 分红金额估计可分解为对净利润的估计和对股息支付率的估计两步 - 最后对除息日进行估计 2.模型子模块：成分股权重精确计算模型[45][46] - 模型构建思路：为了精细刻画个股分红对指数的影响，需要对成分股权重进行日度修正，从非精确估算到精确获取[45] - 模型具体构建过程：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据来保证准确性[46] 对于权重估算，假设当前日期为t日，指数公司最近一次公布成分股权重的日期为t₀，该日成分股n的权重为w_n0，t到t₀期间个股n的非复权涨跌幅为r_n，则当前日期个股的权重表示为： $W_{n,t} = \frac{w_{i0} \times (1 + r_{n})}{\sum_{i=1}^{N} w_{i0} \times (1 + r_{n})}$[45] 3.模型子模块：净利润预测模型[47][50] - 模型构建思路：基于历史净利润分布进行动态预测，将上市公司分为盈利分布稳定和盈利分布不稳定两类分别处理[50] - 模型具体构建过程：分红金额 = 净利润 × 股息支付率[47] 对于已公布年报、快报或业绩预告数据的公司，直接采用已公布的归母净利润数据（业绩预告数据取上下限均值）[48] 对于未披露相关报告的公司： - 根据季度盈利分布情况将公司分为盈利分布稳定和盈利分布不稳定两类 - 盈利分布稳定的公司按照历史盈利分布规律进行预测 - 盈利分布不稳定的公司使用上年同期盈利作为预测值[50] 4.模型子模块：股息支付率预测模型[51][53] - 模型构建思路：基于企业经营稳定性假设，采用历史股息支付率数据来预测本年股息支付率[51] - 模型具体构建过程： - 若公司去年分红，则以去年股息支付率作为今年预测值 - 若公司去年不分红，则以最近3年股息支付率平均作为预测值 - 若公司过去从未分红，则默认今年不分红 - 当预期股息支付率大于100%时，进行截尾处理[53] 5.模型子模块：除息日预测模型[51][56] - 模型构建思路：基于历史间隔天数稳定性的线性外推法来预测除息日[51] - 模型具体构建过程： - 若公司已公布分红除息日，直接采用公布值 - 若未公布分红预案，判断去年或前年是否分红，采用历史分红日期作为估计 - 若已公布分红预案，根据所处阶段（预案或决案）判断历史间隔天数的稳定性，采用线性外推法 - 设置默认日期规则：7月底前设为7月31日，7月22日-8月21日设为8月31日，其他设为9月30日[56] 模型的回测效果 1.股指分红点位测算模型[61] - 对上证50指数和沪深300指数全年预测准确度较高，误差基本在5个点左右 - 对中证500指数的预测误差稍大，基本稳定在10个点左右 - 对三类股指期货合约（上证50、沪深300、中证500）都具有较好的预测准确性 - 上证50和沪深300股指期货的预测效果最好，中证500股指期货的偏离度稍大 量化因子与构建方式 1.因子名称：股息率因子[14][16] - 因子构建思路：通过计算个股分红金额与市值的比率，反映公司的分红回报水平[14] - 因子具体构建过程：已实现股息率与剩余股息率的计算方法为统计指数成分股中已现金分红和尚未现金分红的公司情况[16] 具体对于各指数的计算结果显示： - 上证50指数已实现股息率为2.46%，剩余股息率0.23% - 沪深300指数已实现股息率为1.96%，剩余股息率0.20% - 中证500指数已实现股息率为1.21%，剩余股息率0.07% - 中证1000指数已实现股息率为0.92%，剩余股息率0.04%[3][16] 2.因子名称：行业股息率因子[2][14] - 因子构建思路：按行业分类统计已披露分红预案个股的股息率，识别高股息行业[2] - 因子具体构建过程：对各行业已公布分红预案的股票股息率进行中位数统计[14] 结果显示煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[2][14] 因子的回测效果 1.股息率因子[3][16] - 上证50指数：已实现股息率2.46%，剩余股息率0.23% - 沪深300指数：已实现股息率1.96%，剩余股息率0.20% - 中证500指数：已实现股息率1.21%，剩余股息率0.07% - 中证1000指数：已实现股息率0.92%，剩余股息率0.04% 2.行业股息率因子[2][14] - 煤炭行业：股息率排名第一 - 银行行业：股息率排名第二 - 钢铁行业：股息率排名第三