投资评级 - 报告对依依股份的6个月投资评级为“买入”，并维持该评级 [7][12] - 当前股价为28.82元 [7] 核心观点与收购事件 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购高爷家100%股权，交易价格尚未确定 [2] - 收购旨在加速公司在国内宠物消费市场的布局，实现犬、猫两大宠物用户群体的市场覆盖，并首次进入宠物食品市场 [3][5] - 借助高爷家在线上电商运营的成熟经验，公司的线上运营能力将得到提升，并可通过引进专业人才完善团队结构 [3] - 公司计划利用自身境外渠道及客户资源，推动高爷家产品走向国际市场，拓展海外业务增量 [11] 公司近期财务表现 - 公司25Q3营收4亿元，同比减少17%，归母净利润0.5亿元，同比减少2% [1] - 公司25Q1-3营收13亿元，同比微减0.7%，归母净利润1.6亿元，同比增长4% [1] 标的公司（高爷家）概况 - 高爷家主要产品包括“许翠花”宠物卫生用品（如植物猫砂）和“高爷家”宠物食品（如膨化猫粮、烘焙猫粮等） [4] - 2025年618期间，“许翠花”品牌跃居天猫猫砂销量第一 [4] - 高爷家2024年营收4.6亿元，净利润0.18亿元；2023年营收3.1亿元，净利润308万元 [4] 盈利预测与估值 - 基于25Q1-3财务表现并暂不考虑本次收购，报告维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.2亿元 [12] - 对应市盈率（PE）分别为23倍、20倍、17倍 [12] - 预计25-27年每股收益（EPS）分别为1.24元、1.47元、1.74元 [13]