投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [6] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现收入21.3亿元，同比增长49.5% [2][4] - 2025年第三季度归母净亏损0.1亿元，主要因女包业务计提商誉减值1.7亿元 [2][4] - 剔除商誉减值影响后，2025年第三季度归母净利润为1.6亿元，同比增长81.5% [2][4] - 2025年前三季度公司实现收入62.4亿元，同比增长28.3% [2][4] - 剔除减值影响后，2025年前三季度归母净利润为4.9亿元，同比增长54.5% [2][4] - 2025年第三季度毛利率为21.9%，同比减少2.3个百分点，预计主因批发业务收入占比提升 [10] - 2025年第三季度毛利额同比增长35% [10] - 2025年第三季度经营利润为2.0亿元，同比大幅增长99% [10] - 2025年第三季度经营性现金流净流入2.0亿元 [10] 业务运营与战略 - 公司核心战略为聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化 [10] - 公司坚持年轻时尚定位和东方文化审美，产品原创设计能力较强 [10] - 2025年第三季度潮宏基主品牌总店数达1599家，净增加59家，拓店速度较上半年（净增31家）有所提速 [10] - 加盟店净增72家至1412家，直营店净减少13家至187家 [10] - 店均销售额持续增长，驱动收入亮眼增长 [10] - 2025年第三季度销售费用同比持平，管理费用同比增长7%，研发费用同比增长88%，财务费用同比增长27% [10] - 研发费用增加较多，反映公司持续夯实产品自研能力，将产品力作为店效提升核心驱动 [10] - 四项期间费用合计同比增加8%，期间费用率同比下降4.4个百分点，体现高效投放策略 [10] - 女包业务商誉计提减值后，商誉账面价值剩余3.3亿元，长远看有利于资源向黄金珠宝主业集中 [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.69元、0.84元 [10] - 当前股价为13.54元（2025年10月31日收盘价） [6] - 总股本为88,851万股 [6]