投资评级与市场表现 - 报告对汇川技术的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”，其所在板块评级为“强于大市” [2] - 截至报告发布时，公司市场价格为人民币73.09元，总市值为197,830.09百万元人民币，发行股数为2,706.66百万股 [2][3] - 公司股价年初至今绝对涨幅为29.8%，过去12个月绝对涨幅为21.8% [3] 核心观点与业绩总结 - 公司2025年前三季度业绩保持快速增长，实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，实现归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [9] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%，但环比减少21.87% [9] - 公司综合净利率同比提升0.19个百分点至13.64%，期间费用率同比下降1.59个百分点至16.52%，显示出较好的费用控制能力 [9] - 公司正积极布局机器人业务，战略分两步走：第一步优先打造核心零部件竞争优势，第二步聚焦工业场景推出智能双臂等产品和解决方案 [9] 财务预测与估值调整 - 基于公司季报及产品价格存在下降压力，报告下调了盈利预测，将2025年预测每股收益调整至2.08元，较原预测2.25元下调7.5%，2026年预测每股收益调整至2.47元，较原预测2.65元下调7.1% [6][8] - 调整后，公司2025-2027年预测每股收益分别为2.08元、2.47元、2.85元，对应市盈率分别为35.1倍、29.6倍、25.6倍 [6][8] - 报告预测公司2025年主营收入为46,703百万元人民币，同比增长26.1%，归母净利润为5,635百万元人民币，同比增长31.5% [8] 业务运营与盈利能力 - 公司通用自动化业务经营效率持续提升，核心利润率保持上升态势，通过高毛利产品如PLC的快速增长、产品结构优化及供应链降本，整体毛利率保持稳定 [9] - 报告预测公司2025年毛利率为27.7%，归母净利润率为12.1%，ROE为17.0% [8][10][13] - 公司通用自动化业务在价格竞争较去年同期有所缓和的背景下，仍面临产品价格下降压力 [6][9]