报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从中长期看，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有，伦敦金阻力4050 - 4100，支撑3900，强支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50，支撑47.5，强支撑45.5 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属价格下跌调整，周边美指上涨，10Y美债收益率回落，美股、比特币、原油、南华有色金属指数下跌，呈现美指上涨，其他资产下跌，但长端美债价格走高的格局，或是对美联储12月降息不确定性的反映 [2] - COMEX黄金2512合约收报3941.3美元/盎司，跌幅1.81%；美白银2512合约收报46.895美元/盎司，跌幅2.4%；SHFE黄金2512主力合约收908.92元/克，跌幅1.14%；SHFE白银2512合约收11238元/千克，跌幅1.33% [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略微回升，据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率29.9%，降息25个基点概率70.1%；1月29日维持利率不变概率19.3%，累计降息25个基点概率55.8%，累计降息50个基点概率24.8%；3月19日维持利率不变概率12.5%，累计降息25个基点概率43%，累计降息50个基点概率35.7% ，累计降息75个基点概率8.7% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日减3.15吨至1038.63吨；iShares白银ETF持仓减少22.2吨至15167.6吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增6.7吨至665.6吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告，周中亦有ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据公布，同时关注美政府停摆是否延迟数据公布 [4] - 事件方面，周四08：00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告；周五00：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；01：00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在纽约经济俱乐部发表讲话；05：30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；06：30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；16：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话 [4] 价格表现 - SHFE黄金主连915.58元/克，日跌7元，跌幅0.76%；SGX黄金TD 909.53元/克，日跌6.15元，跌幅0.67%；CME黄金主力3941.3美元/盎司，日跌251.8美元，跌幅6.01% [5] - SHFE白银主连11238元/千克，日跌217元，跌幅1.89%；SGX白银TD 11242元/千克，日跌200元，跌幅1.75%；CME白银主力46.895美元/盎司，日跌1.015美元，跌幅2.12% [5] - SHFE - TD黄金 - 0.1元/克，日跌2.48元，跌幅104.2%；SHFE - TD白银 - 4元/千克，日跌17元，跌幅58.06%；CME金银比84.0452，日跌3.4752，跌幅3.97% [5] 库存持仓 - SHFE金库存87816千克，日涨跌0，涨幅0%；CME金库存1178.2529吨，日跌3.711吨，跌幅0.31%；SHFE金持仓144602手，日减6771手，跌幅4.47% [13] - SHFE银库存665.61吨，日增6.759吨，涨幅1.03%；CME银库存15003.2028吨，日增0.7351吨，涨幅0%；SGX银库存905.235吨，周减145.44吨，跌幅13.84% [13] - SHFE银持仓257090手，日减4377手，跌幅1.67%；SLV银持仓15167.639925吨，日减22.1774吨，跌幅0.15% [14] 股债商汇总 - 美元指数100.207，日涨0.3347，涨幅0.34%；美元兑人民币7.133，日涨0.006，涨幅0.08%；道琼斯工业指数47085.24点，日跌251.44点，跌幅0.53% [17] - WTI原油现货60.56美元/桶，日跌0.49美元，跌幅0.8%；LmeS铜03 10649美元/吨，日跌170美元，跌幅1.57% [17] - 10Y美债收益率4.1%，日跌0.03%，跌幅0.73%；10Y美实际利率1.81%，日跌0.01%，跌幅0.55%；10 - 2Y美债息差0.52%，日跌0.01%，跌幅1.89% [17]