投资评级 - 报告对信科移动的6个月投资评级为“增持”（维持评级）[7] 核心观点 - 公司前三季度业绩减亏，营业收入同比减少9%至37.63亿元，归母净利润为-1.65亿元，同比减亏0.05亿元；第三季度单季营业收入同比增长6%至12.25亿元，归母净利润为-1.03亿元，减亏0.05亿元，主要得益于业务结构优化、管理体系改进和市场拓展 [1] - 在运营商总投资下滑背景下，公司系统设备市场份额实现提升，中标中国移动5G七期集采项目，2.6G份额较现网提升43.7%，同时中标中国电信中高频七期集采项目，份额同比提升 [2] - 公司紧跟国内卫星互联网星座规模建设机遇，与多家卫星平台单位达成战略合作并签订新合同，深度参与在轨试验验证 [3] - 公司在5G-A与6G技术领域积极布局，全面参与Rel-19标准化，提交超过10项Rel-20技术方案，并开展17项6G关键技术研究 [4] - 尽管短期业绩受下游开支影响，但卫星互联网、5G-A、5G-R等领域有望成为公司未来增长点 [5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入为37.63亿元 [1] - 2024年营业收入为64.912亿元，同比减少17.29% [6] - 盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.38亿元、0.98亿元、2.23亿元（原预测2025-2026年为423万元、1.40亿元） [5] - 预计营业收入2025-2027年分别为61.7867亿元、71.7663亿元、82.0993亿元，增长率分别为-4.81%、16.15%、14.40% [6] - 预计毛利率将稳步提升，从2024年的22.75%升至2027年的25.03% [12] 市场与行业动态 - 中国已建成全球规模最大的5G网络，截至2025年上半年5G基站数量达454.9万个，占全球总量66%以上，占移动电话基站总数的35.7% [2] - 国内低轨星座建设加速，国网星座、千帆星座、吉利星座等已发射多组卫星，卫星互联网有望短期内完成基本组网 [3]