报告公司投资评级 - 报告给予信科移动“买入”评级 [1][13] 报告核心观点 - 信科移动2026年上半年收入企稳回升，亏损幅度显著收窄 [1] - 卫星互联网业务有望快速增长 [1] - 公司定增投向卫星互联网与6G，申请已获国资委批复 [11] 公司概况 - 信科移动系央企控股上市公司，是移动通信行业的国家队 [1] - 公司于2022年9月上市 [1] 2026年上半年财务表现 - 2026年上半年，信科移动实现营业收入25.40亿元，同比增长0.09% [1][2] - 归母净利润为-0.34亿元，同比增长44.57% [1][2] - 扣非归母净利润为-0.48亿元，同比增长45.06% [1][2] - 毛利率为25.79%，同比下降0.85个百分点 [1][2] - 净利率为-2.27%，同比上升0.70个百分点 [1][2] - 2026年Q1营业收入为7.62亿元，同比下降6.56% [8] - 2026年Q1归母净利润为-1.28亿元，同比增长18.01% [8] - 2026年Q1扣非归母净利润为-1.39亿元，同比增长16.27% [8] - 2026年Q2营业收入为17.80亿元，同比增长3.24% [8] - 2026年Q2归母净利润为0.94亿元，同比下降0.66% [8] - 2026年Q2扣非归母净利润为0.91亿元，同比增长15.68% [8] - 2026年Q2业绩环比改善明显 [8] 费用与研发投入 - 2026年上半年，信科移动期间费用率为7.99%，同比上升0.30个百分点 [8] - 研发投入为5.39亿元，同比下降5.32% [8] - 研发投入占营业收入比例为21.21%，同比下降1.21个百分点 [8] - 销售费用为334.54百万元 [8] - 管理费用为1095.39百万元 [8] - 财务费用为-0.13%，同比上升0.43个百分点 [8] - 销售费用率为1.35%，同比下降1.42% [8] - 管理费用率为0.71%，同比下降1.56% [8] - 研发费用率为5.32%，同比下降0.08个百分点 [8] - 财务费用率为2.80%，同比下降0.05个百分点 [8] 现金流与资产负债 - 2026年上半年，信科移动经营性现金流净额为-1.94亿元，同比下降131.47% [9] - 2025年全年经营性现金流净额为5.98亿元 [9] - 2026年上半年，存货为14.69亿元，同比下降1.10% [10] - 应收账款为57.99亿元，同比增长14.60% [10] 业务进展 - 信科移动在5G-A及6G领域持续布局 [10] - 在5G市场，公司份额约13%至16% [10] - 在卫星互联网领域，公司份额约28%，已中标4个项目 [10] - 公司积极布局5G-R（铁路专用移动通信）领域 [10] - 公司已中标31个省份的700MHz项目，以及60个城市的SGS项目和ecall项目 [10] 定增项目 - 2026年4月，信科移动发布2026年度向特定对象发行A股股票预案 [11] - 拟募集资金总额不超过70亿元 [11] - 募集资金投向包括：卫星互联网终端及应用项目（投资总额20.00亿元，拟使用募集资金15.00亿元）[11] - 卫星互联网系统及关键部件项目（投资总额28.50亿元，拟使用募集资金18.50亿元）[11] - 6G卫星互联网通信系统项目（投资总额28.50亿元，拟使用募集资金18.50亿元）[11] - 补充流动资金（投资总额18.00亿元，拟使用募集资金18.00亿元）[11] - 2026年8月27日，公司定增申请已获国资委批复 [11] 6G行业展望 - 6G首个标准版本预计于2029年前后冻结，2030年左右启动商用部署 [11] - 当前正值6G标准制定与关键技术攻关的决定性窗口期 [11] 盈利预测 - 预计信科移动2026-2028年营业收入分别为65.17亿元、74.70亿元和89.39亿元 [13] - 预计归母净利润分别为-0.63亿元、1.25亿元及3.69亿元 [13] - 预计EPS分别为-0.02元、0.04元、0.11元 [13] - 预计2026-2028年营业收入增长率分别为6.06%、14.62%、19.67% [14] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为76.72%、298.65%、195.84% [14] - 预计2026-2028年毛利率分别为23.82%、25.25%、26.69% [14] - 预计2026-2028年每股收益分别为-0.02元、0.04元、0.11元 [14] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为-1.06%、2.06%、5.74% [14] 业务分项预测 - 移动通信技术服务：2025年收入2558.48百万元，预计2026-2028年收入分别为2584.07百万元、2739.11百万元、3013.02百万元 [12] - 移动通信网络设备：2025年收入2203.89百万元，预计2026-2028年收入分别为2435.93百万元、2858.17百万元、3491.88百万元 [12] - 系统设备：2025年收入1364.85百万元，预计2026-2028年收入分别为1474.04百万元、1842.55百万元、2395.31百万元 [12] - 其他业务：2025年收入17.85百万元，预计2026-2028年收入分别为23.20百万元、30.16百万元、39.21百万元 [12]