报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日美联储官员释放谨慎立场，对12月降息预期造成动摇，美国国会两党暗示可能打破停摆僵局，美股及加密货币市场回调带来流动性冲击预期，金价受影响大幅回调后反弹 [2] - 10月美国ISM制造业指数下滑，关税政策压制制造业前景，FOMC官员对未来降息路径表态不一，12月降息概率回落，降息预期阶段性走弱，叠加美元走强或对金价上行构成阻力 [2] - 关税政策叙事有变数，美国政府停摆及央行购金预期为金价提供底部支撑，但美元及长端走强形成潜在压制，后续美政府停摆结束叙事升温或压制金价上行预期，贵金属市场或延续宽幅震荡走势，操作上建议区间波段交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价912.26元/克，环比-3.32；主力合约持仓量141428手，环比-3174；前20名净持仓102005手，环比117；仓单数量87816千克，环比0 [2] - 沪银主力合约收盘价11276元/千克，环比38；主力合约持仓量244274手，环比-12816；前20名净持仓96301手，环比2931；仓单数量656170千克，环比-9440 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价907.49元/克，环比-8.51；沪金主力合约基差-4.77元/克，环比-5.19 [2] - 上海有色网白银现货价11159元/千克，环比-184；沪银主力合约基差-117元/千克，环比-222 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1038.63吨，环比-3.15；CFTC非商业净持仓266749张，环比339；季度供应量1313.01吨，环比54.84；季度需求量1313.01吨，环比54.83 [2] - 白银ETF持仓15167.64吨，环比-22.18；CTFC非商业净持仓52276张，环比738；年供应量987.8百万金衡盎司，环比-21.4；年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率36.03%，环比0.07；40日历史波动率26.84%，环比-0.12；平值看涨期权隐含波动率25.03%，环比-0.8；平值看跌期权隐含波动率25.02%，环比-0.81 [2] 行业消息 - 美国国会参议院再次未通过联邦政府临时拨款法案，政府“停摆”进入第35天追平最长纪录，两党在13次投票中均未通过临时拨款法案 [2] - 投资者买盘强劲，三季度黄金ETF持仓增约222吨，金条和金币需求连续四季度超300吨达316吨，珠宝需求也超出预期 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率70.1%，维持不变概率29.9%；到明年1月累计降息25个基点概率55.8%，维持不变概率19.3%，累计降息50个基点概率24.8% [2]