投资评级 - 报告对广州酒家维持“增持”评级 [5][10] 核心观点 - 公司业绩增长稳健，2025年前三季度实现营业收入42.85亿元（同比增长4.43%），归母净利润4.49亿元（同比增长0.31%），其中第三季度单季营收22.93亿元（同比增长4.66%），归母净利润4.23亿元（同比增长5.26%）[2] - 公司首次派发中期红利，每股派发现金红利0.10元，合计派发现金红利占2025年前三季度归母净利润比例为12.51%，旨在提升股东回报并增强市场信心 [4] - 公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，在消费环境承压下业绩保持稳健，四季度十五五全运会赛事有望为餐饮业务带来复苏空间 [4] 业务表现分析 - 分产品：月饼产品作为主力业务保持稳健，2025前三季度实现营收14.58亿元（同比增长1.15%），累计销量1,398万盒，按农历日期同比增长1.75%；速冻食品收入7.86亿元（同比增长1.78%），第三季度营收回暖；其他产品受益于渠道拓展实现收入8.38亿元（同比增长15.24%）；餐饮业务收入11.31亿元（同比增长3.88%），但第三季度在消费需求偏弱环境下表现不佳 [3] - 分渠道：直销与经销渠道齐头并进，直销营收同比增长5.41%，经销营收同比增长4.49% [3] - 分地区：广东省内营收增速相对较高，同比增长5.53%，省外及境外营收分别增长3.69%和下降9.09% [3] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度单季利润率小幅回暖，销售毛利率为39.77%（同比提升0.29个百分点），净利率为18.45%（同比提升0.10个百分点）[4] - 费用端除财务费用外呈小幅下降趋势，销售/管理/研发费用率分别为7.20%/6.06%/1.00%，同比分别下降0.11/0.60/0.14个百分点 [4] 盈利预测 - 根据最新业绩调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.99亿元、5.37亿元、5.73亿元，同比增长率分别为0.98%、7.77%、6.54% [4][10] - 对应每股收益（EPS）分别为0.88元、0.94元、1.01元，以2025年11月4日股价计算，市盈率（PE）分别为19倍、18倍、16倍 [4][10]