投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告公司前三季度实现营收16.59亿元，同比增长121.47%，归母净利润2.23亿元，同比增长558.51% [7] - 单三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%，环比下降20.74%，归母净利润0.72亿元，同比扭亏，环比下降39.12%，主要受高速线模组客户交货节奏影响及新增项目爬坡期影响 [7] - 公司高速线模组已导入华为、浪潮、超聚变、曙光、新华三等设备制造商及阿里、腾讯、字节等云厂商客户，目前订单饱满，产能利用率较高 [7] - 公司于2025年10月18日发布定增计划，加速布局单通道224G、448G高速传输技术，并攻关服务器用超大芯数CPU SOCKET产品，以提升量产能力并保持领先地位 [7] - 预计公司2025-2027年营收分别为24.09亿元、43.85亿元、57.45亿元，归母净利润分别为3.22亿元、7.32亿元、10.32亿元，对应PE分别为105.7倍、46.5倍、33.0倍 [6][7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入从2024年的10.92亿元增长至2027年的57.45亿元，年复合增长率显著，2025年预计增速高达120.6% [6] - 预计归母净利润从2024年亏损0.18亿元转为2025年盈利3.22亿元，并在2027年达到10.32亿元，净利润率从2024年的-2.2%提升至2027年的23.9% [6] - 预计每股收益从2024年的-0.04元增长至2027年的2.24元 [6] - 预计净资产收益率从2024年的-1.2%大幅改善至2027年的30.9% [6] - 预计毛利率从2024年的18.5%提升至2027年的35.7%，运营效率显著改善，如固定资产周转天数从2024年的213天缩短至2027年的58天 [8] 业务与战略布局 - 公司业务聚焦高速线模组和高速互联产品，客户群体涵盖主流设备制造商和云厂商 [7] - 通过定增募资加速新技术研发和产能提升，重点布局下一代高速传输技术和高性能服务器连接产品 [7]