投资评级 - 报告首次覆盖厦门银行，给予“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 厦门银行单季度业绩增速大幅改善，2025年第三季度营收同比增长25.88%，归母净利润同比增长8.41%，带动前三季度利润增速回正 [4] - 公司资产质量逐季转好，2025年第三季度末不良率为0.80%，环比下降3个基点，关注类贷款占比为2.29%，环比下降45个基点 [4] - 全国社保101组合进入公司前10名无限售条件股东名单 [4] - 2025年起贷款重新进入较快扩张阶段，第三季度末贷款同比增长14.35%，单季度贷款净增136亿元 [4] - 测算2025年前三季度净息差为0.99%，较上半年企稳回升 [4] 财务表现与预测 - 公司2025年前三季度营收同比增长3.02%，归母净利润同比增长0.25% [4] - 2025年第三季度单季度净利息收入同比增速提升至12.0%，手续费及佣金净收入同比增速提升至25.4% [4] - 预测2025-2027年营收分别为59亿元、62亿元、66亿元，同比增速分别为2.12%、5.67%、5.89% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为26亿元、27亿元、28亿元，同比增速分别为-1.25%、3.57%、4.79% [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.01元、1.05元 [4] - 预测2025-2027年市盈率（P/E）分别为7.75倍、7.48倍、7.14倍，市净率（P/B）分别为0.70倍、0.64倍、0.59倍 [4] 市场数据 - 截至2025年11月4日，厦门银行当前股价为7.52元，52周价格区间为5.17-7.99元 [3] - 总市值为19,846.24百万，流通市值为19,803.02百万 [3] - 总股本为263,912.79万股，流通股本为263,338.01万股 [3] - 近一个月股价表现领先沪深300指数，厦门银行上涨19.7%，而沪深300指数下跌0.5% [3] 资产质量与业务发展 - 公司贷款增长显著，预测2025年贷款增长16.00%，2026-2027年均为10.00% [17] - 测算净息差企稳，预测2025-2027年净息差分别为1.00%、0.99%、0.98% [17] - 资产质量指标改善，预测2025-2027年不良率分别为0.79%、0.78%、0.77% [17] - 预测2025-2027年拨备覆盖率分别为304.63%、274.14%、241.86% [17]