投资评级 - 报告对华大九天维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 公司作为全球EDA行业第二梯队，正通过内部研发和外部投资不断完善全流程解决方案，尽管终止收购芯和半导体，但仍具备产业链整合潜质 [7][9] - 公司2025年前三季度利润短期承压，但预计2025-2027年营收和利润将实现显著增长 [3][8][9] 财务表现与预测 - 2025年前三季度业绩：营收8.05亿元，同比增长8.24%；归母净利润0.09亿元，同比下降84.52%；扣非净利润-0.22亿元，同比改善33.99% [3] - 2025年第三季度业绩：营收3.03亿元，同比增长1.16%；归母净利润0.06亿元，同比下降71.02%；扣非净利润-0.04亿元，同比下降119.99% [3] - 盈利能力分析：前三季度毛利率90.51%，同比下降1.35个百分点；2025Q3毛利率92.81%，同比上升0.25个百分点 [4] - 费用率情况：前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为21.51%/11.88%/-4.08%/69.2%，同比变化+2.73/+0.05/+1.83/-3.73个百分点 [4] - 其他收益与减值：前三季度其他收益0.88亿元，同比减少35.77%，主要因政府补助收入减少；计提信用减值损失0.09亿元，主要因应收账款回款导致坏账准备转回 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为14.66亿元、18.92亿元、24.75亿元，增长率分别为20%、29%、31% [8][9] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.70亿元、2.68亿元、4.21亿元，增长率分别为55%、57%、57% [8][9] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.31元、0.49元、0.77元 [8][9] 业务进展与产品布局 - 存储电路设计EDA工具：公司拥有支持SRAM、DRAM、Flash、MRAM等多种存储芯片设计的全流程EDA工具系统，并已大规模应用 [5] - 数字EDA工具产品线：2025年上半年推出四款用于数字芯片仿真验证和签核的核心EDA产品，覆盖数字电路设计主要工具的近80% [5] - 战略合作：2025年10月公告与启云方在产品上互补合作，为客户提供完整的全流程解决方案 [5][6] 市场数据与估值 - 当前股价：116.25元（截至2025年11月4日），52周价格区间为99.28-155.00元 [2] - 市值与股本：总市值63,407.12百万，总股本54,543.76万股 [2] - 近期表现：近1月、3月、12月股价表现分别为-8.0%、6.7%、23.4%，同期沪深300指数表现分别为-0.5%、13.5%、17.1% [2] - 估值指标预测：预计2025-2027年P/E分别为372.80倍、236.91倍、150.45倍；P/B分别为12.42倍、12.04倍、11.49倍 [8]