投资评级与目标价 - 报告对华厦眼科的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为23.05元 [2] 核心观点总结 - 报告认为公司业绩短期承压，但长期增长逻辑未变，静待消费医疗复苏 [2] - 2025年前三季度公司实现营收32.72亿元，同比增长2.83%，归母净利润4.34亿元，同比增长3.04% [2] - 单季度看，2025年第三季度营收11.33亿元，同比微增0.13%，归母净利润1.52亿元，同比下降2.37% [2] - 营收增速放缓主要受行业需求阶段性放缓、市场竞争加剧及白内障集采政策持续影响所致 [8] - 公司盈利能力受毛利率下滑影响略有承压，前三季度毛利率为45.03%，同比下降1个百分点 [8] - 费用控制效果显现，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降0.94、0.08、0.27个百分点 [8] - 公司积极探索前沿技术应用，与智能硬件企业合作，旨在开辟近视防控等新应用场景和商业模式 [8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为41.92亿元、44.66亿元、48.66亿元，同比增速分别为4.1%、6.5%、8.9% [4] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为4.42亿元、4.84亿元、5.49亿元，同比增速分别为3.2%、9.4%、13.5% [4] - 基于预测，报告给予公司2026年40倍市盈率的估值，对应目标价23.05元 [8] - 预测每股收益2025年至2027年分别为0.53元、0.58元、0.65元 [4] - 预测市盈率2025年至2027年分别为37倍、34倍、30倍 [4] 公司基本数据 - 公司总股本为8.4亿股，总市值163.46亿元，流通市值63.99亿元 [5] - 公司资产负债率为23.95%，每股净资产为7.14元 [5]