投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [7][10] - 目标股价为550元，相较于2025年11月5日收盘价477.01元，潜在上涨空间约为15.3% [1][2] 核心观点总结 - 公司三季度业绩实现高增长，主要受全球算力建设带来的强劲需求推动，800G产品持续放量，1.6T产品开始初步供货 [8][10] - 盈利能力持续提升，第三季度毛利率环比增长1.30个百分点至42.79%，净利率环比增长1.12个百分点至32.57% [10] - 公司为全球光模块龙头，技术领先，1.6T产品预计下半年批量出货，硅光技术储备充足，有望在AI时代维持领先地位 [10] - 基于毛利率提升，报告上修公司2025-2027年盈利预测，预计净利润将高速增长 [10] 公司基本资讯与市场表现 - 公司属于通信产业，A股总市值约为5273.35亿元 [2] - 股价近期表现强劲，过去一个月、三个月及一年涨幅分别为18.3%、128.1%和223.3% [2] - 公司产品以光通信收发模块为主，占比高达95% [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营收达250.0亿元，同比增长44.4%，归母净利润达71.3亿元，同比增长90.0% [8] - 2025年第三季度单季营收102.2亿元，同比增长56.8%，归母净利润31.4亿元，同比增长125.0% [8] - 盈利预测：2025年预计净利润112.63亿元（+117.8%），2026年201.26亿元（+78.7%），2027年280.23亿元（+39.23%）[9][10] - 每股收益预测：2025年10.14元，2026年18.11元，2027年25.22元 [9] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率分别为51倍、28倍和20倍 [9] 行业地位与增长动力 - 公司在光模块领域位居全球第一，头部地位稳固 [10] - 核心增长动力来自于AI驱动的全球算力建设需求，以及800G向1.6T产品的技术迭代 [10] - 硅光技术的应用有望缓解上游光芯片紧缺问题，并进一步提升产品良率和盈利能力 [10]