核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格轮动值得关注，操作上建议均衡配置[9][14][15] - 十五五规划建议明确发展方向，强调扩内需、构建现代化产业体系及实现高水平科技自立自强，产业政策聚焦新能源、新材料、低空经济等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造等未来产业[11][27][28] - 10月宏观经济呈现弱复苏态势，PMI为49%，较9月下滑0.8个百分点，社零同比下降反映消费动力不足，投资动能放缓，但出口延续修复，PPI同比下降2.3%，降幅连续两个月收窄[10] 财经要闻 - 国务院关税税则委员会公告，自2025年11月10日13时01分起，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率[6][9] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%[6][9] - 上海市人民政府印发行动计划，提出到2027年社会物流总费用与GDP的比率力争降至12%以下[6][9] 宏观策略与市场分析 - 近期A股市场呈现低开高走、震荡上行的特征，电池、光伏设备、电网设备、煤炭等行业表现较好，而保险、软件开发等行业表现较弱，当前上证综指平均市盈率16.22倍，创业板指数49.13倍，处于近三年中位数上方[9] - 10月权益市场风格转换，价值占优，申万风格指数显示周期上涨3.23%，金融地产上涨1.98%，而科技（TMT）下跌3.01%[12][13] - 月度配置建议将低波资产作为基本配置，若科技板块调整后性价比提升可适时增配，重点关注券商、保险、银行、医药等品种[13] 新能源汽车与锂电池行业 - 十五五规划建议进一步提升新能源汽车和锂电池作为新质生产力的重要性，预计行业景气度将持续向上，我国新能源汽车产销量已连续10年全球第一，十四五期间年均复合增长率约46.15%[16][17] - 2024年我国锂电池产业规模达1.2万亿元，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%，储能锂电池企业全球出货占比超90%[17] - 截止10月31日，十四五期间锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，行业维持"强于大市"评级[18] 光伏行业 - 2025年上半年，73家A股光伏公司营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%，归母净利润1.62亿元，同比下滑98.01%，但季度呈现改善趋势，Q2归母净利润5.81亿元，同比变化175.56%[19] - 细分领域表现各异，2025Q2多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%，主材环节季度盈利能力处于低位[20] - 光伏设备板块2025年上半年营收246.67亿元，同比下滑13.59%，净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，下游产能过剩拖累需求[21] - 光伏逆变器企业2025年上半年营收680.38亿元，同比增长28.56%，净利润106.21亿元，同比增长44.21%，储能逆变器表现亮眼[22] - 光伏玻璃板块2025上半年营收187.19亿元，同比下滑28.04%，净利润-3.45亿元，同比下滑115.66%，但头部企业Q2净利润环比改善[23] 有色金属与新材料行业 - 10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数0.86个百分点，基本金属价格普遍上涨，铜涨2.26%，铝涨0.97%[24] - 2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比增长21.7%，连续第22个月同比增长，中国半导体销售额176.3亿美元，同比增长12.4%[25] - 9月我国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%，出口额1.74亿美元，同比上涨8.38%[25] - 10月稀有气体价格基本不变，新材料指数PE为31.39倍，维持行业"强于大市"投资评级[26] 信息科技行业 - 十五五规划在发展目标上降低对经济增长量的要求，更关注"高质量发展"，提升对"科技"的重视度，在对外开放方面关注度提升[27][28] - 核心产业重点关注低空经济、量子科技、脑机接口等未来产业，以及集成电路、基础软件等关键核心技术，数字中国建设从数字化走向数智化，"人工智能+"将持续赋能[28] - 经过5年努力自主可控取得重要成果，更加关注"原始创新"，信息科技领域重点关注光刻机、芯片、操作系统等，政府将加大信创采购力度[29] 机械与高端制造行业 - 10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数1.94个百分点，子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%[30] - 建议配置内需为主、基本面向好、盈利稳定的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，同时关注人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题[30][31] 电力及公用事业 - 10月电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数3.09百分点，火电、燃气、水电涨幅领先，分别为8.70%、6.45%、4.48%[40] - 2025年9月用电量同比增长4.5%，规上工业发电量同比增长1.5%，水电由降转增，截至9月底风电、太阳能装机占比45.96%，超过火电的40.45%[40][41] - 2025年10月24日北方港口动力煤价760元/吨，月内累计上涨8.57%，三峡来水情况明显好转，10月27日入库流量14500立方米/秒，较2024年同期日均流量增加143%[41][42][43] 券商行业 - 9月券商指数下跌4.73%，跑输沪深300指数7.93个百分点，板块平均P/B区间下移至1.483-1.610倍，自营业务环比明显回落，但经纪业务景气度刷新年内新高[44] - 预计10月上市券商整体经营业绩环比将出现一定幅度下滑，但板块持续走弱空间有限，建议关注龙头类、财富管理业务突出等三类上市券商[45][46] 汽车内外饰行业 - 全球汽车内外饰市场规模预计2031年增至2242.3亿美元，2024年中国汽车产销量超3000万辆，新能源汽车市场占有率突破40%，带动内外饰件量价齐升[35][36] - 行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件市场CR3为33.56%，2024年中国市场CR5为38.95%，市场份额将向具备系统化解决方案的头部企业集中[37] - A股涉及汽车内外饰的上市公司共29家，重点包括华域汽车、星宇股份、拓普集团等，地域分布呈现东部沿海聚集、围绕整车厂集群式分布的特点[38] 电解液产业 - 10月以来电解液价格涨至2.55万元/吨，较月初上涨25.62%，六氟磷酸锂价格涨至9.80万元/吨，较月初上涨63.33%，主要因供需短期失衡及锂电池需求增长[39] - 锂电池板块估值28.30倍，显著低于2013年以来44.19倍的行业中位数水平，维持"强于大市"评级，建议关注电解液及六氟磷酸锂核心标的[39]