投资评级与建议 - 报告对华天科技维持“买入”投资评级 [3][5] - 行业分类为电子/半导体 [5] - 当前股价为11.84元 [5] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入46.00亿元，同比增长20.6% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润3.16亿元，同比大幅增长135.4% [1] - 2025年第三季度扣非净利润为1.19亿元，同比增长41.88% [1] - 2025年前三季度累计营业收入达123.80亿元，同比增长17.55% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为5.43亿元，同比增长51.98% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长131.47% [1] - 业绩增长主要得益于营业收入增加、政府补助以及金融资产公允价值变动收益 [1] 战略举措与增长驱动 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华羿微电100%股份，以完善封装测试主业布局并拓展功率器件业务 [2] - 华羿微电专注于半导体功率器件，具备芯片设计、封装测试到销售的全链条能力，截至2025年8月底总资产约24亿元 [2] - 华羿微电2025年第三季度预计盈利超3000万元，环比增长约80% [2] - 公司下属企业参与设立江苏华天盛宇产业投资基金，认缴出资总额2亿元，其中公司认缴出资8000万元，占比40% [3] - 产业基金设立旨在协同布局半导体产业链，符合公司发展战略 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年收入为176.43亿元，归母净利润为9.54亿元 [3] - 预计公司2026年收入为213.48亿元，归母净利润为12.74亿元 [3] - 预计公司2027年收入为258.31亿元，归母净利润为16.07亿元 [3] - 预计2025年每股收益为0.29元，2026年为0.39元，2027年为0.49元 [4] - 对应市盈率预计2025年为40.45倍，2026年为30.29倍，2027年为24.01倍 [4] - 预计毛利率将从2024年的12.07%提升至2027年的15.45% [11] - 预计净资产收益率将从2024年的3.70%提升至2027年的8.24% [11] 行业背景与公司地位 - 集成电路行业处于上行周期，封测行业景气度持续回暖 [3] - 华天科技是中国大陆封测领域龙头企业，业务规模位列全球第六 [2]