投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [2] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入206.07亿元，同比下降18.54% [5] - 2025年前三季度归母净利润为13.62亿元，同比下滑25.10% [5] - 报告认为2025年是“十四五”规划全面决战决胜之年，对公司完成全年工作任务充满信心 [7] - 军贸业务被确定为未来重要发展方向，航空工业集团已将其作为核心主业并成立专门机构强化管理 [6] - 公司正积极对标国内外先进航空企业，统筹资源，按照“一型装备服务两个市场”的要求开拓高端航空装备军贸市场 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为35.09亿元，同比增速3.4% [7][9] - 预计公司2026年归母净利润为40.21亿元，同比增速14.6% [7][9] - 预计公司2027年归母净利润为46.68亿元，同比增速16.1% [7][9] - 对应2025年预测市盈率为48.79倍 [7][9] - 对应2026年预测市盈率为42.57倍 [7][9] - 对应2027年预测市盈率为36.67倍 [7][9] - 预计2025年营业收入为441.35亿元，同比增长3.0% [9][11] - 预计2026年营业收入为498.21亿元，同比增长12.9% [9][11] - 预计2027年营业收入为572.50亿元，同比增长14.9% [9][11] - 预计毛利率将小幅提升，从2024年的12.5%逐步增长至2027年的12.8% [9][11]