行业投资评级 - 报告对人形机器人行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 小鹏发布的新一代人形机器人IRON表现超预期，预计2026年底前实现量产，其技术能力全球领先，有望增强市场对国产机器人信心 [1][2] - 报告建议关注小鹏汽车及其供应链合作伙伴，认为小鹏汽车的估值尚未充分反映其作为机器人主机厂的价值 [2] 产品技术特征 - IRON机器人外形高度仿人，具备仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部3D曲面显示、仿生灵动双肩和增加脚尖被动自由度六大特点 [2] - 机器人集成多种硬科技：灵巧手拥有22自由度并采用超小型16mm谐波关节；使用全固态电池使重量降低30%、电量提升30%；算力达2250 TOPs，搭载三颗图灵AI芯片；并配备物理世界大模型 [2] 商业化路径与量产规划 - 公司认为导览-导购-导巡是最可能率先落地的场景，预计明年有望在门店和工厂中看到相关应用，而工厂打螺丝和家庭家务场景当前尚不适用 [2] - 机器人产业是“软件驱动硬件”，全栈自研可能是最佳路径 [2] - 目前IRON机器人处于科研阶段，预计2026年4月进入量产准备，2026年底前实现量产，为推进此目标，小鹏动用了10个研发团队、20多个合作部门及超过1000人的团队规模 [2] 重点公司估值与投资建议 - 报告列出了小鹏汽车及其供应链合作伙伴的估值数据，例如小鹏汽车-W 2026年预计EPS为1.41元/股，对应PE为56.67倍 [3] - 建议关注的供应链公司包括美湖股份（预计26年EPS 0.90元）、五洲新春（预计26年EPS 0.51元）、雷迪克（预计26年EPS 1.63元）等 [3] - 同时建议关注小鹏汇天的全固态电池战略合作伙伴，如中创新航（预计26年EPS 1.23元）、孚能科技（预计26年EPS 0.22元）、亿纬锂能（预计26年EPS 3.56元）等 [3]