报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国就业市场企稳，基本面锌矿进口量上升但冶炼厂利润收缩、精锌产量增长受限，海外锌供应紧张、出口窗口开启，需求端传统旺季效应平淡、下游需求复苏力度不足，技术面持仓增量价格调整、多空分歧加大，操作上建议轻仓多单持有或多单逢高止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22675元/吨，环比涨25元/吨；LME三个月锌报价3054.5美元/吨，环比跌23美元/吨 [3] - 12 - 01月合约价差（沪锌）-35元/吨，环比涨5元/吨；沪锌总持仓量225651手，环比增2453手 [3] - 沪锌前20名净持仓12594手，环比减2019手；沪锌仓单68022吨，环比减401吨 [3] - 上期所库存103416吨，环比减5752吨；LME库存34000吨，环比增175吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22500元/吨，环比持平；长江有色市场1锌现货价22310元/吨，环比跌20元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 175元/吨，环比跌25元/吨；LME锌升贴水（0 - 3）98.23美元/吨，环比跌40.55美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18190元/吨，环比跌30元/吨；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比减0.57万吨；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14万吨；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4万吨 [3] - 锌矿进口量50.54万吨，环比增3.81万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比减2979.32吨；精炼锌出口量2477.83吨，环比增2166.92吨 [3] - 锌社会库存16.22万吨，环比减0.12万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1万吨；镀锌板销量228万吨，环比减9万吨 [3] - 房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99万平方米；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比增3435.34万平方米 [3] - 汽车产量322.7万辆，环比增47.46万辆；空调产量1809.48万台，环比增127.6万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.67%，环比降1.46%；锌平值看跌期权隐含波动率12.67%，环比降1.46% [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.52%，环比降1.39%；锌平值期权60日历史波动率9.32%，环比降0.01% [3] 行业消息 - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于预期的2.8万人；10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高 [3] - 国务院自11月10日13时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [3] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，乘用车市场新能源零售渗透率58.7% [3] - 国务院总理李强出席第八届中国国际进口博览会开幕式并表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展，推进高水平对外开放 [3]