投资评级 - 报告对斯瑞新材维持“买入”评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司25年第三季度及前三季度业绩显著增长 前三季度营业收入11.74亿元 同比增长21.74% 归母净利润1.08亿元 同比增长37.74% 扣非归母净利润1.02亿元 同比增长41.39% [1] - 盈利能力持续提升 前三季度毛利率为24.04% 同比上升1.04个百分点 净利率为9.58% 同比上升1.36个百分点 [1] - 单季度来看 25Q3营业收入4.02亿元 同比增长18.08% 归母净利润3306.77万元 同比增长48.07% 毛利率为24.75% 同比上升3.21个百分点 [1] - 业绩增长得益于各板块业务稳步增长及欧元汇率上升带来的汇兑收益增加 [1] 业务进展与产业布局 - 高强高导铜合金材料及制品板块 公司启动建设“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目” 以服务商业航天行业发展 [2] - 中高压电接触材料及制品板块 公司在高电压大电流大规格触头产品领域取得重要突破 全面研发126kV、145kV、252kV高电压等级真空开关用铜铬触头 [2] - CT和DR球管零组件板块 公司启动“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）” 建设“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目” 以支持医疗影像装备产业链自主可控 [2] - 公司持续加大创新研发力度 核心竞争力持续提升 [2] 财务预测与估值 - 报告预测公司25-27年营业收入分别为16.20亿元、20.36亿元、25.17亿元 增长率分别为21.9%、25.6%、23.6% [3][9] - 报告预测公司25-27年归母净利润分别为1.57亿元、2.17亿元、2.71亿元 增长率分别为37.3%、38.2%、25.2% [3][9] - 报告预测公司25-27年每股收益（EPS）分别为0.20元、0.28元、0.35元 [3][9] - 对应市盈率（P/E）预计分别为93.2倍、67.4倍、53.9倍 [3][9] - 报告预计公司盈利能力将进一步增强 25-27年销售净利率预测分别为9.9%、11.0%、11.1% [9]